По окончании финансово-экономического кризиса страны Азии сконцентрируются на выстраивании системы экономической безопасности, которая сможет защитить регион от потрясений в США и Европе. Но прежде им нужно с минимальными потерями пережить следующий год
Нынешний год для Азии стал временем избавления от иллюзий. Если еще в январе многим экономистам казалось, что экономический кризис на Западе региона почти не коснется, то сейчас таких оптимистов корреспонденту "Эксперта" в Гонконге найти не удалось. Не былоих и средисотен участников Всемирного экономического форума в Тяньцзине, по мнению которых размежевания (deсoupling)между Востоком и Западом не произошло ни в реальной экономике, ни на финансовых рынках.
На протяжении всего года аналитики снижали прогнозируемые темпы экономического роста для азиатских стран, ине исключено, что в ближайшие месяцы прогнозы будут пересмотрены еще несколько раз. Падение фондовых индексоввазиатских странах за последние месяцы составило десятки процентов. При этом на самом деле Азия пока лишь на пороге экономического кризиса, уже охватившегоЗападную Европу и США, - основной удар по региону придется на 2009 год. Финансовое землетрясение в Соединенных Штатах вызвало экономическое цунами, которое ещепросто не добралось до азиатского континента.
Это дает правительствам стран региона возможность подготовиться к неизбежным проблемам, но, с другой стороны, может привести к углублению спада - если корпоративный сектор заранее начнет свертывать программы развития. В любом случае уже в2010−м азиатским государствам придется задуматься о том, как предотвращать такие кризисы в будущем. Единственный вариант - превращение региона в полноценный экономический центр, способный уравновешивать экономические колебания на Западе.
Кризис с задержкой
Медленное вползание Азии в кризис можно объяснить тем, что непосредственно проблемы США и Европырегионапочти некоснулись. Это связано с отсталостью местных банковских систем, просто не доросших до большинства инновационных финансовых продуктов, чрезмерное увлечение которыми и стало одной из главных причин западного кризиса. "В хорошие времена это негативно сказывается на темпахроста, но в нынешних условиях становится гарантом некоторой стабильности", - поясняет старший аналитик HSBC по банковскому сектору Тодд Дунивант.
В последнем исследовании азиатских банков, вышедшем 16 октября, аналитикиHSBC утверждают, что региональные финансовые институты оказались намноголучшеподготовленными к глобальному кризису, чем их западные конкуренты, - они более ответственно подходили к кредитной политике и меньше экспериментировали с высокорисковыми активами. "После кризиса 1997 года азиатские банки стали более консервативны в своей политике, и этот тренд сохранился и сейчас, несмотря на то что в последние годы от нихначалитребовать большей доходности", - продолжает Дунивант.
Врезультате набалансахазиатских банков почти не было так называемых токсичных американских бумаг - в среднем такие активы не превышали одного-двух процентов капитализации кредитных учреждений (для китайских банков - десятых долей процента). Показательно, что агентство Moody"s летом 2008−го даже решило заморозить программуразвития в Китае, здесь не оказалось достаточногообъема работы для специалистов компании. "Кредитный рынок в КНР настолько не развит, что наши услуги пока не востребованы, в Таиланде у нас сегодня больше работы, чем в Китае", - говорит источник "Эксперта" в отделе моделирования банковских рисков рейтингового агентства.
Хуже ситуация в банковском секторе Тайваня и Южной Кореи, где банкибыли более свободны в своихдействиях, но даже здесь потенциальные потери вряд ли превысят 20% банковских активов. Особенно тяжелое положение сложилось в Южной Корее, где банки должны более240 млрд долларов иностранным кредиторам. Южнокорейские власти пока воздерживаются от прямых государственных гарантий всехбанковских обязательств по примеру США и Европы, но уже заявили, что в случае необходимости могут выделить нужную сумму из золотовалютныхрезервов. В Азии о государственных гарантиях депозитов уже объявили власти Тайваня и Гонконга. "Когда о таких мерах объявляют прочие страны, мы не можем поступить по-другому , иначе деньги утекут в более безопасные регионы", - заявил журналистам глава денежных властей Гонконга Джозеф Ям.
Проблемы и возможности
Основные риски для банков связаны с ожидаемым ухудшением ситуации в реальном секторе, особенно среди экспортеров, переживающих нелегкие времена из-за спада потребления в Соединенных Штатах и Европе. Многие такие компании развивались на кредитные деньги, которые в новых обстоятельствах им будет не так просто отдать, что может увеличить долю "плохих кредитов" в общем портфеле азиатских финансовыхинститутов. В Гонконге за последний месяц уже обанкротилось несколько компаний, включаякрупногоритейлераU-Right и производителя игрушек Smart Union. В первом случае главной причинойбанкротства стала невозможность расплатиться по кредитам, взятым для расширения бизнеса.
Источник "Эксперта" вотделе Global Banking гонконгскогоотделенияHSBC утверждает, что сотрудники банка пересматривают все выданные кредиты и ужесточают требования к новым, процентная ставка покоторымобычно выше докризисной. "Для многих компаний введены кредитные лимиты, для получения нового кредита им нужно полностью рассчитаться со старым, раньшетакогоне было", - рассказывает источник.
Большие проблемы возникают у индийских компаний, где ситуация с ликвидностью ухудшиласьеще в начале лета. Индийские предприятия много занимали за рубежом в долларах США, и теперь это оказывает серьезное давление на курс национальной валюты.
В отсутствие традиционных источников пополнения капитала в Азии активизировались фонды прямых инвестиций, в том числе с Ближнего Востока. "Мы планируем серьезную экспансиюв Китай", - заявил на форуме вТяньцзине корреспонденту "Эксперта" на условиях анонимности президент одного из дубайских "семейных" фондовпрямых инвестиций.
По словам другого собеседника, работающего в гонконгскомофисе американского фонда прямых инвестиций, в последние два месяца фонд резко расширил своюдеятельность в Азии. "Ни о какой экономии речь неидет, мы активно развиваем бизнес и нанимаем людей", - утверждает он.
Большие и маленькие
Проблемы азиатских экономик в 2009 году приведут к значительному снижению темпов роста, но спадане ожидается ни в одной стране региона. По данным сводных прогнозов основных аналитических фондов, темпы экономического роста в следующем году будут колебаться от 1%(Тайвань) до 8% (Китай), а в целом по Азии (за исключением Японии) составят около 6,2-6,5%. Это серьезное снижениепо сравнению с 9,2% в прошломгоду и прогнозируемыми7,5% в этом, но всё же не катастрофа.
Тяжелее всего будет небольшим странам со значительной долей экспорта к ВВП -Сингапуру, Малайзии, Вьетнаму, Тайваню и Таиланду: понятно, что сокращение торговыхпотоков в США и Европу должно сказаться на этих экономикахособенно сильно. Ситуация усугубляетсятем, что возможности для резкого роста внутреннего потребления и капитальных инвестиций (за исключением Сингапура) у этих стран ограниченны.
Кроме того, им придется соревноваться за сократившиеся иностранные инвестиции с Индией и Китаем, которые в глазах зарубежных инвесторов выглядят более надежными, так как являются не только производственными площадками, нои потенциальными рынкамисбыта. За первые девять месяцев 2008−го объем прямых иностранных инвестиций в экономику КНР вырос на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Хотя некоторые экономисты и указывают на признаки начала вывода капитала из страны в сентябре-октябре (западныеинвесторывынужденыпродавать свои китайские активы, чтобы покрыть убытки у себя дома), очевидно, что из Китая иностранцы будут уходитьв последнюю очередь.
Индия и Китайоказываютсяна особомположении и, скорее всего, останутся мировыми лидерами по темпам экономического роста. "Индийская экономика, единственная из развивающихся экономик Азии основаннаяна внутреннем потреблении, раньшедругих должна справиться с кризисом, возможно, это произойдет уже во второй половине 2009 года", - говорит "Эксперту" глава отдела экономических исследований старший экономист финансовой компании CLSA Эрик Фишвик. По оценке CLSA, Китай сможет поддержать восьмипроцентные темпыэкономического роста за счет роста внутреннего потребления и резкого увеличениякапитальных инвестиций.
Одиночное плавание
Многие в Азии уже думают о послекризисном будущем и минимизации зависимости региона от потрясений в Америке и Европе. Становление Азии в качестве самостоятельногоэкономического центра будет зависеть отнескольких обстоятельств.
Во-первых , это увеличение доли внутриазиатской торговли, которое должно защитить региональных игроков от колебанийспроса в США и Европе. Последние три года внутрирегиональная торговля растетзначительно быстрее, чем экспорт в Соединенных Штатах, и в 2008−м росла быстрее экспорта из Азии в Европу. Многое будет зависеть от расширения рынков двух крупнейших стран региона -Китая и Индии. "Увеличение потребления в этих двух странах напрямую не связано с увеличением экспорта иопережает его", - утверждает старший экономист UBS по Китаю Тао Ван.
Во-вторых , несмотря на рост благосостояния иеще более резкий рост золотовалютных резервов в странах Азии, инвестиционная ситуация в регионе всё еще определяется крупными западными, и прежде всего американскими, игроками. В результате при любом кризисе в Штатах эти деньги возвращаются на родину, поскольку инвестиции в развивающиесястраны на Западе считаются более рискованными. "Чуть что - деньги убегаютк "мамочке"", - признает в интервью "Эксперту" старший экономист Morgan Stanley Тимоти Бонд.
Чтобы ситуация изменилась, должны появиться новые географическиеисточники инвестиций - имисейчас пытаются стать Китай, Индия и страны БлижнегоВостока.
По даннымфранцузского фонда Greater Paris Investment Agency, развивающиеся страны всё активнее инвестируют в экономику друг друга. "Наши опросыуказывают на резкий рост перекрестныхинвестиций междуразвивающимися странами Азии, Ближним Востоком и внутри БРИК", - рассказал "Эксперту" председатель агентства Тьерри Жакиллат.
Наконец, в-третьих , пока инвестиции осуществляются в долларах США, все вложения в экономику Азию несутна себе дополнительные валютные риски. "На США приходится лишь одиннадцать процентов мировой торговли, приэтом в американских долларах осуществляетсяболее шестидесяти процентоввзаиморасчетов в мире", - заявил на форуме в Тяньцзине председатель совета директоров китайского банка ICBC Цзян Цзяньцин.
Сейчас единственной альтернативой доллару является евро, чтовряд ли устроит азиатские страны. "Безусловно, страны Азии в ближайшие годы задумаются о создании сильной региональной валюты, котораямогла быиспользоваться дляторговлииинвестиций внутри региона", - говорит ЭрикФишвик из CLSA. По его мнению, в перспективеэтой валютой может стать только китайский юань. Но до этого еще далеко.