Адекватным инвесторам - адекватные акции

Информационно-развлекательный телеканал О2ТВ готовится разместить свои акции на ММВБ. Это типичный венчурный проект, в котором предполагается заработать на оригинальной идее

О2ТВ был создан в 2004 году и изначально являлся сугубо музыкальным, однако затем профиль телеканала расширился: появились развлекательные, информационные и аналитические программы. Сейчас О2ТВ позиционирует себя как телеканал для молодых людей в возрасте от 16 до 34 лет, которые мало охвачены традиционным, "классическим" телевидением. Действительно, большинство моих знакомых, которые как раз попадают в эту возрастную группу, смотрят телевизор крайне редко, по вполне очевидным причинам отдавая предпочтение интернету. Многочисленные сериалы про "ментов", ток-шоу , выступления Петросяна с Дубовицкой и "новых русских бабок", концерты звезд эстрады, которыми забиты вещательные сетки центральных телеканалов, у многих вызывают большое желание поскорее нажать на кнопку, чтобы все это выключить.

Формат передач О2ТВ на самом деле не похож на то, что сейчас делают другие телекомпании. Достаточно посмотреть на программу передач, которые выглядят, с одной стороны, легкомысленными по содержанию, с другой - жизненными. Также в программах обсуждаются вполне серьезные темы - например, в мастер-классе Михаила Леонтьева проводились диспуты относительно будущего для доллара США или по поводу войны с Ираном; другое дело, что редакция стремится делать передачи в приближенной к реальной жизни форме.

Политика канала такова, что контент (передачи) для молодой аудитории должна создавать сама молодежь, поэтому по большей части возраст его сотрудников колеблется от 20 до 27 лет. Все ведущие одеты в неформальную одежду, например футболки и джинсы, разговаривают на бытовом языке, пытаясь таким образом стать для зрителей своими в доску. В соответствии с девизом телеканала, обозначенным на интернет-сайте , передачи адресованы "адекватному человеку".

Телевидение 2.0

Один из главных принципов О2ТВ - живое общение со зрителем, поэтому многие передачи идут в прямом эфире. Как утверждают сотрудники телеканала, большое внимание уделяется письмам, вопросам и предложениям с форума, телефонным звонкам. Однако О2ТВ пошел еще дальше: он предлагает всем, у кого есть веб-камера , наушники, микрофон и стабильный доступ в интернет, стать соучастниками программ "ЧаВо", "Имею право!" и "Новости". Когда вы будете задавать свой вопрос, рассказывать о каком-либо событии или просто делиться мнением, остальные телезрители будут вас не только слышать, но и видеть. Кроме того, вы можете показать отснятое вами видео.

Нынешнее участие телезрителей в передачах канала с помощью Всемирной паутины - первый шаг к запуску проекта TV 2.0 по аналогии с интернет-порталами идеологии Web 2.0, которая подразумевает активное участие пользователей в создании и управлении контентом. Яркие примеры Web 2.0 - это ЖЖ (LiveJournal), YouTube, Wikipedia. В ближайших планах О2ТВ доработка своего сайта и формирование интернет-сообщества для управления телеканалом, после чего станет возможным полноценное вещание в формате TV 2.0. Поскольку аудитория О2ТВ - молодежь, которая по большей части с техникой на ты, телезрители смогут без проблем пользоваться этой инновацией, считают на телеканале. Идея, прямо скажем, выглядит очень заманчиво. Но адекватному инвестору необходимо понимание денежной стороны этого бизнеса, после чего уже будет приниматься решение о покупке акций.

"Сейчас трудно говорить, пойдет этот проект или нет. Однако очевидно, что О2ТВ в силу своих размеров и финансовых возможностей не может конкурировать с крупными федеральными каналами, такими как "Первый" или "Россия". Поэтому оптимальный вариант для О2ТВ - выбрать какое-то нишевое направление. Так, очень удачно стартовал проект "2х2", который выбрал в качестве ниши мультфильмы для взрослых. Это единственный канал, где их можно посмотреть, соответственно, он отбил свою аудиторию. Чтобы закрепиться на рынке, нужно подавать какую-то эксклюзивную информацию, эксклюзивный контент, а не пытаться повторять то, что делают более крупные игроки. Попытка О2ТВ придумать что-то новое - правильный тактический ход", - отмечает аналитик Банка Москвы Ростислав Мусиенко.

Немного о цифрах. Сейчас, по данным О2ТВ, телеканал вещает в более чем 300 городах России. Принимать передачи возможно тарелками НТВ+ или "Триколор ТВ", через крупнейшие кабельные сети. На настоящий момент телеканал охватывает примерно 36 млн человек. К концу 2008 года он планирует увеличить количество зрителей до 50 млн. Канал вещает круглосуточно. Собственная производственная база позволяет ему создавать порядка 155 часов новых программ в месяц. В ближайшее время О2ТВ рассчитывает попасть в общенациональный рейтинг TNS Gallup Media, на который ориентируются большинство рекламодателей. Согласно планам телеканала, его рейтинг (доля зрителей) к сентябрю 2009 года будет составлять 0,8%.

Для сравнения: рейтинг телеканала "Первый" составляет чуть более 20%, СТС - 9%, MTV - 0,9%. "Намерение О2ТВ получить общенациональный рейтинг TNS Gallup означает, что телеканал планирует выйти на качественно новый уровень. Даже если он получит рейтинг в районе 0,5%, то его заметят крупные рекламодатели. А это весьма значимо, учитывая то, что российский рынок телерекламы в последние годы растет сумасшедшими темпами", - замечает Ростислав Мусиенко.

Размещение акций

В конце июля О2ТВ собирается провести размещение в секторе ИРК* ММВБ. Инвесторам будут предложены до 25 тыс. акций, принадлежащие крупнейшему акционеру телеканала - Callisto Beauty Services Company (CBSC), что составляет до 25% уставного капитала. Конечные владельцы крупных пакетов акций - топ-менеджеры компании.

Ценовой диапазон размещения, по оценке ИФК "Метрополь", - $400-450, исходя из которого капитализация О2ТВ равняется $40-45 млн. Для того чтобы принять участие в размещении, достаточно иметь брокерский счет и денежные средства. В день размещения инвестору необходимо попросить своего брокера, чтобы он выставил для него заявку на приобретение акций. По данным эмитента, окончательная цена продажи будет определена незадолго до начала размещения.

При этом ценовая история по акциям О2ТВ уже существует. В мае этого года бумаги компании были включены в информационно-котировальную систему RTS Board. За это время были зарегистрированы две сделки по $510 и $520, но в конце июля телеканал планирует провести дробление своих бумаг с коэффициентом 1:100, что позволит ему повысить их ликвидность на бирже, так как акций станет в 100 раз больше.

После размещения, в мае 2009 года, планируется провести допэмиссию в размере 25 тыс. акций, которые акционер CBSC выкупит по закрытой подписке, чтобы восстановить имеющуюся долю в компании и завести в нее деньги, привлеченные в ходе размещения. В результате уставный капитал компании умножится - с 100 тыс. до 125 тыс. акций.

Привлеченные средства О2ТВ хочет потратить на развитие телеканала: увеличение технического охвата вещания, включение в общенациональное исследование TNS Gallup Media, создание нового контента. Кроме того, часть средств будет направлена на погашение кредита в размере $4 млн.

По словам вице-президент по маркетингу Михаила Гера, основной актив О2ТВ - это существующая у него уникальная аудитория и база договоров с региональными ретрансляционными компаниями. "Если наша аудитория позволяет нам претендовать на серьезную и не занятую долю рынка, то партнерская сеть региональных операторов позволила достичь технического охвата до 36 млн человек с потенциалом роста до 60 млн в течение одного года", - отмечает он.

Кстати, российский фондовый рынок пока не богат акциями медийных компаний. Вспомнить можно разве что РБК, бумаги которого торгуются на ММВБ и РТС. Еще две компании, представляющие отечественный медиабизнес, - СТС и Rambler - пару лет назад предпочли западные площадки: американскую NASDAQ и лондонскую AIM соответственно.

Ценовой разрыв

По мнению Ростислава Мусиенко, О2ТВ в настоящее время оценивает себя довольно дешево, если сравнивать с другими телеканалами, основываясь на рейтинге TNS Gallup. "Сделки по продаже таких телеканалов, как MTV, "Муз-ТВ" , ДТВ, ТВ7, проводились исходя из диапазона $20-40 млн за 0,1%. Таким образом, нижняя ценовая граница для О2ТВ составляет около $60-70 млн", - говорит аналитик. Нужно отметить, что организатор размещения ИФК "Метрополь" оценивает справедливую стоимость телеканала еще выше - в $85,5 млн.

Однако начальник аналитического отдела компании "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских называет эти оценки чересчур оптимистичными. По его словам, О2ТВ - типичный венчурный проект, поэтому, сможет ли он активно расти и развиваться, пока под вопросом. В связи с этим риски инвестиций в акции компании достаточно велики, считает аналитик. "Коэффициент P/S (отношение капитализации к выручке за год) аналогичных западных фирм составляет порядка 3, российских - 8. В принципе можно ориентироваться на то, что и для О2ТВ это значение будет находиться около 8. Однако в этом случае, согласно текущей выручке компании, ее капитализация должна составлять примерно $25 млн", - добавляет Николай Подлевских.

В то же время телеканал сейчас быстро развивается. Об этом свидетельствуют его финансовые результаты: по данным ИФК "Метрополь", выручка О2ТВ за 2007 год составила $2,792 млн против $266 тыс. в 2006−м, при этом 77% дохода получены от рекламы и спонсорства.

"Если такие стремительные темпы развития сохранятся хотя бы в течение двух-трех лет, то О2ТВ выйдет совсем на другие уровни и капитализация $40-45 млн не будет казаться несколько завышенной", - считает Николай Подлевских.

О2ТВ рассчитывает, что в 2008 году до 80% его выручки будет приходиться на доходы от рекламы. Такая зависимость является одним из главных рисков инвестиций в акции телеканала. По мнению ИФК "Метрополь", российский рекламный рынок продолжит расти внушительными темпами - к 2010 году на 70%, так как по-прежнему значительно отстает от рынка западных стран. Так, если в России расходы на рекламу на одного человека составляют около $60, то в Великобритании - $360. Однако, как полагает Николай Подлевских, это можно объяснить разной структурой ВВП двух стран. "Большую долю экономики России формирует ТЭК, который не нуждается в агрессивной рекламе в отличие от производителей товаров народного потребления и хайтек-продукции. Это принципиальное отличие. Даже если бы уровень развития экономик Великобритании и России был одинаков, при нынешней структуре российского ВВП рекламные расходы в нашей стране все равно отставали бы в разы. В связи с этим утверждения о скором росте рекламного бюджета в России кажутся слишком оптимистичными", - отмечает он. Кроме того, нельзя исключать изменения конъюнктуры на рынке рекламы в связи с ухудшившейся финансовой ситуацией в мире, а также снижения доли телевизионной рекламы в пользу интернета.

Владимир Кубраченко, начальник департамента торговли ценными бумагами компании NetTrader, считает, что сейчас для инвесторов удачное время для покупок: рынок уже длительное время снижается, поэтому такое падение акций, как с это было с "Роснефтью" или ВТБ после IPO, маловероятно.

В связи с этим адекватным инвесторам можно посоветовать посмотреть О2ТВ и попробовать оценить перспективы этого венчурного предприятия. Ведь телеканал "Рамблер ТВ" тоже работал в узкой нише, позиционируя себя как образовательное телевидение. Но сейчас он уже не существует, а его частоту как раз и занял канал "2х2" с мультфильмами для взрослых. С другой стороны, когда-то "Росбизнесконсалтинг" провел IPO, привлек средства и создал РБК ТВ, которое стало прибыльным бизнесом.

* Сектор ИРК (инновационных и растущих компаний) создан на ММВБ для проведения IPO компаниями средней и малой капитализации (более 100 млн руб., но менее 5 млрд), которые работают в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий. Предприятиям, желающим разместиться в секторе ИРК, ММВБ предоставляет гибкие условия листинга, однако предъявляет более жесткие требования по раскрытию информации.

Фотографии предоставлены телеканалом О2ТВ