Больше 10 и меньше 20

Сколько получит инвестор, если купит паи фондов облигаций прямо сейчас и продержит их год?

Мы задали этот вопрос управляющим активами; в условия задачи также входило, что в фондах будут только корпоративные долговые бумаги.

Кроме этого мы решили провести аналогию нынешней ситуации на долговом рынке с 2004 годом. На графике индекса доходности облигаций мы видим, что сейчас рынок находится как раз в том периоде. А для определения ориентира доходности ПИФов мы выбрали фонды, которые располагаются в середине рейтинга, составленного агентством Investfunds.ru. Лидеры и аутсайдеры рейтинга исключены, а середина в 2004 году заработала 10-13,5% годовых.

- Управляющий директор УК "Брокеркредитсервис" Владимир Солодухин говорит о том, что проводить аналогию с 2004 годом не совсем уместно, поскольку тогда стоимость облигаций росла и основную прибыль инвесторы получали на старых выпусках с высокой купонной доходностью. Сейчас же стоимость облигаций падает, а инвесторы будут уходить в новые выпуски облигаций, по которым предлагаются более высокие купоны. Тем не менее Владимир от фондов облигаций ожидает дохода порядка 13-14% годовых.

- Управляющий группы долговых инструментов "Ренессанс управление инвестициями" Елена Колчина:

- Я не думаю, что доходность по облигациям второго-третьего эшелонов продолжит сильно расти. Сейчас она составляет 13-16%. В случае дальнейшего роста ставок на рынке большинство компаний предпочтут кредитоваться в банках, а это будет обходиться дешевле на 2-3% по сравнению с облигациями, так как подкреплено залогом. Также компаниям, скорее всего, придется скорректировать планы по росту бизнеса, поскольку удорожание кредитов будет снижать рентабельность, которая и так находится под давлением других затрат: роста заработной платы, арендных платежей, транспортных расходов и т. д. Так что доходность облигационных ПИФов за вычетом комиссий должна составить порядка 12%.

- Портфельный управляющий УК "Альфа-капитал" Александр Варюшкин:

- Результат управляющих во многом зависит от таких характеристик портфеля, как дюрация (срок до оферты или погашения облигации. - Прим. D") и кредитное качество. При дальнейшем росте доходностей портфели с большой дюрацией будут проигрывать. Впрочем, сложности будут возникать и у портфелей, состоящих из бумаг невысокого кредитного качества. Ориентиром нужно считать доходность к погашению бумаг крепких второго и третьего эшелонов, такая доходность должна составить 13-15%.

- Управляющий портфелем облигаций УК "Пионер инвестментс менеджмент" Андрей Бершадский:

- Если ориентироваться на доходность облигаций не очень "высоких" эшелонов, то стоит говорить об 11-12% годовых. Вместе с тем очевидно, что рынок переживает очень непростое время, когда ранее выпущенные облигации переоцениваются и существенно падают в цене под давлением первичных размещений и дефицита ликвидности, а также значительного пересмотра участниками рынка аппетита к риску. Поэтому отрицательные переоценки по ранее сформированным позициям будут оказывать давление на доходность фондов облигаций.

- Управляющий активами УК "Открытие" Дмитрий Космодемьянский:

- Если предположить, что нынешние дефолты не вызовут "эффекта домино" и не произойдет никакого неожиданного негативного события, думаю, что можно говорить о доходности от 12 до 14%.