Правительства и центробанки Скандинавских стран борются с финансовым кризисом. Заявляя о необходимости координацииусилий, каждое государство пока использует собственные антикризисные мероприятия
В октябре правительства Дании, Норвегии и Швеции разработали пакетыантикризисныхмер, направленные на поддержку своих финансовых рынков. Все страны решаютоднотипныепроблемы -пытаются сохранить довериеклиентов к банкам, воскресить межбанковский рынок, возобновить кредитование реальной экономикии населения, а также ослабить давление на национальную валюту. Однако особенности экономического положения вынуждают правительства и денежные власти каждой из Скандинавских стран действовать самостоятельно, без оглядки на ближайших соседей.
Как известно, Дания и Швецияявляютсячленами Евросоюза, но сохраняют национальные валюты - датскую и шведскую кроны. Дания, также как и Великобритания, оговорила для себя возможность не подписыватьМаастрихтский договор, обязывающий все государства ЕС переходить на единую европейскую валюту. А Швеция объясняла свой отказ от введения евро результатом референдума 2003 года, на котором большинство населения высказалось за сохранение национальной валюты. Норвегия в Евросоюзе не состоит, поэтому замена норвежской кроны на евро на государственном уровне пока не обсуждалась.
Чтобы исключить отток частных клиентов избанков, правительстваДании и Швеции увеличили гарантийный уровень возврата вкладов. ПричемДания стала одной из трех европейских стран (наряду с Германией и Ирландией), где государство гарантирует возврат вкладоввполном объемевне зависимости от их размеров. Швеция увеличила гарантийный потолок в два раза (как заявляют официальные лица, рассматривается возможностьего дальнейшего повышения), а Норвегия полагает, что подобная мера ей не требуется, поскольку нынешние гарантии являются одними из самых высоких в мире.
Разнонаправленные курсы
В октябре ЦБ Швеции понизил учетную ставку на один процентный пункт, а норвежские денежные власти - на полпункта и сейчас обсуждают возможность ее дальнейшего снижения. Дания, напротив, была вынуждена пойти "против течения", увеличив учетную ставку на полпункта. Дело в том, что курс датской кроны (в отличие от шведской и норвежской) жесткопривязанк евро, а в условиях, когда биржевыеигроки распродают акцииименяют кроны на доллары, избежать инфляцииможно только за счет роста учетной ставки.
"Это не спекуляции против датской кроны, это следствие того, что иностранныеинвесторы в большомобъемепродают датские акциии облигации. Поэтому они должны продавать датские кроны и покупать валюту. Я не ощущаю недоверия к кроне. Те, кто продает датские ценные бумагии покупает доллары, безразличны к величине учетной ставки", -заявилруководительдепартаментавалютныхопераций датского банка Forstaedernes Bank Сёрен Клитхолм. Вдокризисное время датский ЦБ согласовывал свою рентную политику с Европейским Центробанком (ЕЦБ), обычно учетная ставка в Дании была на четверть пункта выше, чем в зоне евро. ЕЦБ присоединился к общемировому "мэйнстриму", снизив в октябре учетную ставку, и теперь она отличается от датской на 1,75процентного пункта. Эксперты считают, что антиинфляционнымимерами Дания обрекласебя на замедление экономического роста. "Это оборотная сторона жесткого валютного курса. Денежная политика используется для поддержания обменного курса, а не для роста экономики", - считает старший экономист норвежского банка DnB NOR Бьёрн-Эрик Орскауг. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в этом году ВВП Дании упадет на 0,2%, а в следующем - на целых 1,4%.
В Норвегии наблюдается схожая картина: оттокиностранного капитала сфондовогорынка, резкоеудешевление норвежской кроны относительно доллара и евро. Однакоэксперты дискутируют лишь о том, на сколько учетная ставка может понизиться в будущем. За счет ее снижения денежные власти пытаются уменьшить резко возросшую стоимость межбанковских и ипотечных кредитов.
"Ситуация в экономиках и банковских секторах разнится, и это объясняет, почему учетные ставки в разных странах отличаются", - заявиламинистр финансов НорвегииКристинХалворсенинформационному агентству NTB. Министр не стала делать прогнозов, ссылаясь на компетенцию и полномочия ЦБ. "У Центробанка есть гибкие возможности, в своей политике он должен учитывать и безработицу, и ростпроизводства, и финансовую стабильность", - заявила она.
Кризис привел к тому, что позицияДаниии Швеции относительно перехода на евро кардинально изменилась. "Необходимость присоединения к евро является сильным аргументом", - сказал перед октябрьской встречей лидеров ЕС в Брюсселе датский премьер-министр Андерс Фог Расмуссен. Его шведский коллега Фредрик Рейнфельдт высказался более определенно: "Когда ситуация плохо предсказуема, лучше быть внутри такой большой валюты, как евро".
Шведский премьеротметил, однако, что его страна не будет вводить еврораньше Дании. Возможность присоединения Норвегии к единой европейской валюте также обсуждается, но пока лишь на экспертномуровне. Консалтинговая компания ECON подготовила по заказу фракции консервативной партии Хёйре в парламенте отчет, посвященный последствиям введения евро в Норвегии. С экономической точки зрения мера оценена позитивно, при этом подчеркивается, что присоединение к евро не обязательно означает вступление Норвегии в ЕС. Прецедент подобного финансового "сожительства" создан - евро является единственным платежным средством в Черногории.
Щит из банковских взносов
Дания первой из Скандинавских стран обнародовала пакет антикризисных мер. Страна не только объявила о государственных гарантиях по любым банковским вкладам, но и намерена обеспечить эту меру не за счет налогоплательщиков, а за счет взносов самих банков. В соответствии с соглашением, которое подписало правительство и руководителибанков, кредитные учреждения должны в течение двух ближайших лет создать страховой фонд в 35 млрд крон (5,1 млрд евро), которыйи обеспечит гарантиипо вкладам. Размер фонда эквивалентен 2% датского ВВП, а первый взнос в размере 10 млрд крон банки должны сделать немедленно. Пока фонд не сформирован целиком, государство разделяет ответственность банков за сохранность вкладов. "Если бы мы не подписали это соглашение с банковскимсектором, дело могло закончиться неприятностями для большого числа кредитных учреждений. Небольшиебанки полностью зависят от наличия денегна межбанковскомрынке, который внастоящиймомент не работает", - заявила в интервью агентству Bloomberg министр промышленностии экономики страны Лене Эсперсен.
Датский банковский секторявляется наиболее жестко контролируемым в Скандинавии, поэтому несколько средних банков страны, которые ранее столкнулись с трудностями, были подвергнуты санации. В частности, еще в августе национализирован банк Roskilde, а в сентябре его отделения проданы трем другим банкам - Nordea, Spar Nord Bank и Arbejdernes Landsbank. Соглашение запрещает банкам в течение двух лет выплачивать дивиденды акционерам, а также выкупать, обменивать собственные акции или проводить дополнительную эмиссию. "Банкам предоставляют государственную гарантию в обмен на условие, что никто не сможет воспользоваться ею для увеличения риска бизнеса. Сектору необходимо проявлять сдержанность", -отметила Эсперсен.
Расходы по созданию страхового фонда в значительнойстепени возьмут на себя крупнейшие банки страны - взнос Danske Bank составит треть всей суммы, а Nordea оплатит пятую часть. "Фонд станет щитом, защищающим Данию от международного кризиса. Если бы кризис завершился за месяц, это было бы слишком дорогим решением, но если он углубится или будет продолжительным, то создание фонда придаст надежностибанковскому сектору", - подчеркнул руководитель Danske Bank Питер Строруп.
Всем сестрам по серьгам
Даже Норвегия, которая обладает миллиардными активами Пенсионного (бывшего Нефтяного) фонда, оказалась подвержена рискам впасть в финансовый ступор. Глава ЦБ Свейн Едрем так охарактеризовал состояние финансовогорынкастраны: "Норвежский денежный рынок, который интегрирован в международный, не функционирует. Мы наблюдаем растущийспрос на ликвидность, который привел к значительному удорожанию стоимости кредитов на межбанковском рынке. Мы видим также, что кредиты на межбанковском рынке очень короткие".
Правительство и ЦБ предложили два антикризисных мероприятия - выпуск новых государственных облигаций на 350 млрд крон (46 млрд евро) и возможность для средних банков брать кредит в ЦБ по фиксированной ставке сроком до двух лет. Крупные банки смогут обменятьсобственные активы (включая ипотечные облигациии закладные) на новыеценные бумагии тем самым повысить надежность таких операций, каксделки РЕПО. Гособлигации и возможность их обмена на обязательствабанков будутдействовать в течение трех лет, при этом ЦБ будет производить обмен без предварительной оценки залога. А средние банки смогут брать кредиты непосредственно в ЦБ, правда размер кредитане может превышать 1 млрд крон (около120 млн евро). И министр финансов, и глава ЦБ подчеркивают, что государство несубсидирует банки, а предоставляет им эффективный рыночный механизм расшивки узких мест на денежном рынке.
Премьер-министр Норвегии Йенс Столтенберг пояснил на пресс-конференции , на которой был представлен пакетантикризисных мер, что банки, с которыми консультировались специалисты Минфина и ЦБ, желали решить триосновныхпроблемы. "Они хотели получать длинные кредиты. Теперь они смогут получать кредиты на три года. Банки желалидовольно большого обеспечения под предложенныемероприятия. 350 млрд крон - вполне достаточная сумма. Они хотели, чтобы разрабатывались меры, которые помогли бы средним и малымбанкам. Теперьони смогут получать кредиты ЦБ с фиксированной ставкой", - подчеркнул премьер. Столтенберг добавил, что если предлагаемые меры окажутся недостаточными, топравительствопредпримет дополнительные шаги.
Правительственная антикризисная программа довольно быстро получила одобрение парламента и вступила в силу с 1 ноября. Дело, однако, омрачилось тем, что крупнейший норвежский банк DnB NOR накануне оглашения антикризисных мер продалбольшой пакет гособлигаций другим банкам. В печать попали записи телефонных переговоров между финансовым советником Столтенберга и руководителем DnB NOR, дав основания для подозрений в разглашении конфиденциальнойинформации. Делом занялись Служба по контролю над финансовыми учреждениями и экономическая полиция.
За себя и за того парня
Последней из Скандинавских стран о своих антикризисных мерах объявила Швеция. Местные банки получатвозможность брать кредиты от ЦБ в размере 1,5 трлн шведских крон (164 млрд евро). Эта величина по отношению к ВВП превысила денежные инъекции в Дании и Норвегии. Предполагается, что кредитная линия будет открыта до апреля, а в случае необходимости - до конца следующего года. Кроме того, в короткие сроки должен быть создан стабилизационный фонд в размере 15 млрдкрон (1,5 млрд евро), который позволит государству приобретать акциибанков, испытывающих недостаток капитала. Как отметили министр финансов Андерс Борг и министр по финансовым рынкам Мадс Уделл, цель антикризисных мер состоитв повышении надежности банковского кредитования всреднесрочной перспективе. В отличие отДании, шведское правительство не обязывает банки участвовать в соглашениис государством. Но те, которые захотятвоспользоваться возможностью получать кредиты от ЦБ, должны будутнести финансовые расходы и брать на себядополнительные обязательства. "За антикризисные меры заплатят владельцы банков, а не простые налогоплательщики", - утверждал Уделл.
Руководствои топ-менеджеры банков должны, например, заморозить свои зарплаты и исключить какие-либо бонусные выплаты. "Это вполнеестественноетребование. Нужно полностью исключить ситуацию, когда руководство банков сможет заработать деньги на антикризисных мерах, подготовленных государством. Кризис ведь возникиз-за того, что некоторые финансисты, особенно в США, получали бонусы в виде премии за операции, проводимые с максимальнымриском. Мы хотим исключить подобнуюпрактикув Швеции", - подчеркнулУделл.
При этом, в отличие от Дании, никаких ограничений на обмен акций банков или дополнительную эмиссию не накладывается. "Шведские банки столкнулись с острой проблемой недостатка ликвидности. Когда мы оценили положение, то предложили меры расшивки кредитной системы. Мы заявляем, однако, что с принятием антикризисных мер опасность полностью не исчезнет", - сказалАндерс Борг. Министр финансов отметил, что правительственные меры коснутсяи филиалов шведских банков за границей. Это заявление было позитивно встречено в других Скандинавских государствах, но особенно в странах Балтии, где Swedbank и SEB контролируют две трети банковского сектора.
Back in the USSR
Наиболее драматически финансовый кризис проявился в Исландии: три крупнейших банка страны были национализированы, поскольку неимели возможности расплатиться по долгам, исландская крона перестала конвертироваться в другие валюты, а местный фондовый рынок почти полностьюобвалился. Страна, которая считалась одним излучших в мире мест для проживания, заставила вспомнить СССР перед его распадом.
Сегодня здесь нормируются продукты питания (так как большинство из них приобретается за границей), а обмен национальной валютычастным лицамвозможен только при предъявлении выкупленных авиационных билетов за границу. Исландия запросила срочную помощь от МВФ, скандинавских соседей и России. Отметим, что последний раз МВФ предоставлялпомощь странам Западной Европы в 1976 году. Как утверждает издание Economist, сейчас самое популярное слово в Исландии - kreppa. Похожиеслова есть во всех скандинавских языках, их русские эквиваленты - "затруднение", "осложнение". Поскольку исландцы являютсяязыковымипуристами, они не заимствовали латинское слово krisis. Kreppa по-исландски и есть кризис.
Исландскую креппаномику создавали три крупнейших банка страны - Glitnir, Landsbanki и Kaupthing. Они фондировались в основном на международном рынке и кредитовали клиентов под невысокий процент. Следствием этого стал потребительский бум. Так, невыплаченныекредитыисландскихдомохозяйств составляют 213% от уровня их доходов (для Великобритании и США этот показатель составляет 169 и 140% соответственно). Исландский ВВП рос какна дрожжах, превышая динамику ВВП Дании, Норвегии и Швеции, а местная крона стала самой переоцененной валютой в мире, если исходить из "индекса Биг-Мака" , предложенного Economist.
Борясь с инфляцией, вызванной ростомзаимствований и перегревом экономики, ЦБ поднял учетную ставку до 15,5%. Это привлекло на Остров саг международных спекулянтов, которые держали депозиты в местной валюте. За 12 месяцев до августа 2008 года денежная масса выросла на 37,8%, тогда как ВВП увеличился всегона 5%. Как и многие другие банки в мире, осенью 2008 года Glitnir, Landsbanki и Kaupting столкнулись со сложностями приполученииновых кредитных средств. В подобной ситуации банки обращаются к ЦБкакк последней инстанции.
Однако исландские банки были столь велики, что их долгипревысили 80% внешнего долга страныи многократно перекрыли ее ВВП. У государства просто не было достаточных накоплений для выплат столь чудовищных долгов. По оценкам Центрального статистического управления Исландии, долг трех банков иностранным кредиторам (включая депозиты в филиалахбанков за границей) достиг 50 млрд евро, примерно по 160 тыс. евро на каждого жителя. При этом весь ВВП Исландии на конец 2007 года составлял около 8,5 млрд евро.
Кризис обрушил фондовый рынок, а исландскую крону перестали обменивать надругие валюты. По оценкам некоторых аналитиков, уже сегодня последствия кризиса можно оценить в 24% исландского ВВП. Исландию ожидают серьезные экономические трудности и огромная безработица. Банковский кризис имеети международные последствия: числовкладчиков в филиалах исландских банков за границей превышало 500 тыс., тогда как все население Исландиисоставляет 300 тыс. человек. Один немецкий банк, BayernLB, понес убытков на 1,5 млрд евро (он предоставлялзаймыисландским банкам) и теперь просит помощи унемецкого государства, а компенсация банковских вкладов в оффшорной зоне острова Мэн, где работали филиалы Landsbanki и Kaupthing, достигнет 7,5% ее ВВП.
Мадс Уделлсчитает, что у рыночной экономики нет альтернативы, однако необходимо создать жесткие и обязательные для всех стран правила, регулирующие международные финансовые рынки. "Нам требуются более жесткие основы для финансового сектора и для всего общества. Нам необходимы новые нормы для международных транзакций. Важно, чтобы поддержка какого-тобанка в отдельной стране не создавала проблем для другой", - подчеркнул шведский министр.
На недавней встрече в Осло Мадс Уделл и его коллега Кристин Халворсен ратовали за укрепление общескандинавского сотрудничества. Однако пока каждая из Скандинавских стран проводит автономную антикризисную политику, объясняя этот феномен спецификой национальных экономик.