Еще продолжается бой

Начав с финансовой системы, мировой кризис добрался и до реального сектора экономики. Однако Казахстан чувствует себя лучше развитых стран благодаря сырьевым компаниям и тактичному вмешательству регуляторов

Иллюстрация: Юлия Кравченко

Вторая неделя октября стала худшей для мирового рынка акций. Индекс MSCI World Index, учитывающий состояние рынка акций 23 развитых стран, упал на 20% - это стало рекордом за все 38 лет его существования. Худшую неделю за всю свою 112−летнюю историю пережил и американский индекс Dow Jones, рухнув на 18,2%. S&P 500 упал за неделю на 18%, до уровня апреля 2003 года. Британский FTSE потерял 21%, японский Nikkei 225 - 24%.

По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США за прошлый год, во всем мире было списано потерь и убытков на общую сумму 11 трлн долларов, а с начала текущего года данный показатель составил 500 млрд долларов. Также инвесторы выводят финансовые ресурсы с развивающихся рынков, за последние три месяца эти рынки покинули 29,5 млрд долларов. "Это определенно обвал. Народ продает все, не глядя на фундаментальные показатели. Это силовая ликвидация", - заявил в комментариях Bloomberg Television глава сингапурской Rodgers Holdings Джим Роджерс.

Таким образом мировые фондовые рынки реагируют на развитие второй волны кризиса, начавшейся в июле текущего года. Она характеризуется ростом недоверия банков друг к другу, что приводит к отказам от кредитования и росту процентных ставок по межбанковскому кредитованию.

Согласно прогнозу аналитиков МВФ, темпы роста мировой экономики в 2009 году замедлятся до 3%. В текущем году значение этого показателя составляет 3,9%, в 2007−м оно было равно 5%.

Надежда на то, что кризис не выйдет за рамки финансового сектора, а стабильность в реальном секторе и на рынках сырья сохранится, не оправдалась. Мировой кризис докатился и до реального сектора экономики. Мировые авиаперевозчики, автопроизводители и компании других промышленных секторов объявляют о сокращении производства, сокращении штатов и финансовых проблемах. Магнитогорский меткомбинат планирует сократить три тысячи рабочих мест, КамАЗ сократил рабочую неделю до четырех дней, а группа "ГАЗ" приостановила работу нескольких предприятий холдинга с 7 по 10 октября 2008 года. С аналогичными проблемами сталкиваются производственники и из других стран - в США ведущие автопроизводители GM и Chrysler ведут переговоры о слиянии, пытаясь таким образом нивелировать последствия снижения спроса.

Потрясения мировых рынков последних месяцев не могли не задеть Казахстан. По мнению директора Центра раннего обнаружения экономических и финансовых потрясений АО "Институт экономических исследований" Сары Алпысбаевой, можно выделить четыре основных источника влияния кризиса на казахстанскую экономику: замедление мировой экономики, волатильность цен на товарных рынках, мировые фондовые рынки и мировой рынок капитала. Все они сыграли свою роль в ухудшении ситуации внутри страны. Но на фоне проблем, с которыми столкнулись зарубежные финансовые институты и промышленные предприятия, кризисные явления в Казахстане выглядят не столь угрожающими. Сырьевая ориентация нашей экономики и помощь со стороны правительства пока позволяют сохранять относительную стабильность.

День простояли

Как и за рубежом, в первую очередь кризис сказался на показателях казахстанского фондового рынка. Индекс KASE с начала июля упал на 59%. Вторая волна падения курсов акций обеспокоила эмитентов, которые вслед за зарубежными коллегами решили прибегнуть к байбэкам: "Разведка Добыча "КазМунайГаз"" выкупила свои бумаги с KASE и LSE на общую сумму до 350 млн долларов. SAFC выкупил обращающиеся на LSE GDR своего Альянс Банка на пять миллионов долларов.

Но фондовый рынок оказывает достаточно незначительное влияние на финансовую систему, и поэтому у регулятора не возникло острой необходимости останавливать его падение.

На банковском рынке сохраняются риски. Но пока с ними удается справляться. "Снижение кредитной активности банков, замедление экономики и значительная коррекция цен на рынке недвижимости Казахстана оказывают давление на качество кредитного портфеля банков и приводят к росту просроченной задолженности со стороны заемщиков, - отмечает эксперт "БТА Аналитика" Болат Молдагалиев. - Соответственно, растут провизии, формируемые банками на покрытие возможных убытков от кредитной деятельности, и снижается чистая прибыль банков. Темпы роста просроченных кредитов заметно ниже темпов роста провизий, что говорит о консервативном подходе большинства банков. На данный момент можно сказать, что банки сформировали достаточный объем провизий для покрытия возможных кредитных рисков".

На межбанковском рынке кредитования нет кризиса недоверия. За январь-сентябрь 2008 года на этом рынке было выдано на 39% больше кредитов, чем за аналогичный период 2007 года. В долларах выдается более 80% межбанковских кредитов, и ставки по таким кредитам имеют тенденцию к понижению. Так, если в сентябре 2007 года средневзвешенная ставка составляла 5,83%, то в сентябре текущего года она равнялась 4,42%.

Не слышно и о крупных списаниях активов. С начала второго квартала 2008 года в банковской системе наблюдается значительное улучшение ситуации с ликвидностью, о котором в частности говорит значительное снижение межбанковской ставки Kazprime (см. график 2).

Банковскую сферу в напряжении по-прежнему держит необходимость выплачивать внешние долги. Наибольший объем выплат по внешним займам банков пришелся на третий квартал текущего года. После выхода отчетности станет понятно, каково положение банков на данный момент, однако третий квартал банки пережили без объявлений о дефолтах и серьезных проблем с выплатами. В этом году аналитики не ожидают проблем с погашением в банковском секторе, так как основные выплаты уже произведены.

"Внешние займы брали в основном крупные банки, у которых есть ресурсы и которые могут рассчитывать на поддержку государства. Угроза сохраняется, но пока нет явных признаков серьезных проблем", - говорит директор департамента управления активами компании "Тройка Диалог Казахстан" Евгений Попов.

Закрытие доступа на внешние рынки капитала отчасти компенсировано за счет внутренних источников. Как рассказал Болат Молдагалиев, рост активов банковского сектора, который по итогам восьми месяцев составил +7,5%, во многом обеспечивается за счет внутренних ресурсов, т.е. вкладами клиентов (рост с начала года +27,8%). При этом рост совокупного кредитного портфеля банков за восемь месяцев был значительно ниже роста активов и составил +1,8%. Это объясняется необходимостью накопления более ликвидных активов (межбанковские депозиты и ценные бумаги) для выполнения текущих внешних обязательств в будущем.

Дефицит баланса инвестиционных доходов по банковскому сектору в первом полугодии 2008 года составил более 472 млн долларов, сократившись на 28,5% в сравнении с аналогичным периодом 2007−го.

По мнению аналитиков, если внешние условия не ухудшатся, то казахстанские банки выплывут. Другое дело, что сегодня никто не рискнет спрогнозировать развитие ситуации на мировых рынках.

Источник реальных проблем

В реальном секторе казахстанской экономики кризис сильнее всего ударил по компаниям из сектора малого и среднего бизнеса (МСБ), которые зависят от банковского кредитования (главным образом на пополнение оборотных средств) и спроса на розничном рынке. Здесь сохраняется падение спроса со стороны потребителей на уровне 15-30%, что оказывает все более сильное влияние на компании. "Объемы производства товаров и оказания услуг снизились от 30 до 50%. Потребительский спрос упал, и если первое время можно было покрыть потери кредитами, то сейчас и эти ресурсы исчерпаны, и многие предприятия приостанавливают свою деятельность", - говорит вице-президент Независимой ассоциации предпринимателей РК Тимур Назханов.

Как рассказал директор отдела продаж и маркетинга компании North Winds Asia (компания поставляет продукцию в рестораны) Андрей Астахов: "В регионах, особенно в Восточном Казахстане, достаточно много точек продаж закрылось. В некоторых городах закрылось 30-40% небольших ресторанов, и сейчас этот процесс начинает набирать обороты в Алматы".

Что касается крупных предприятий, то пока о проблемах в связи с мировым кризисом заявила только компания "АрселорМиттал Темиртау", которая вынуждена оптимизировать производство и сокращать расходы. "По оценкам нашего института, потери государственного бюджета от двухнедельной приостановки производства этого предприятия составляют порядка 80 миллионов тенге", - говорит Сара Алпысбаева. По ее словам, сейчас сложилась тревожная тенденция абсолютного сокращения объемов производства в обрабатывающей промышленности, в том числе черной металлургии, производстве готовых металлических изделий и машиностроении. За девять месяцев 2008 года индекс физического объема обрабатывающей промышленности снизился на 0,4%. Эти тенденции могут привести к снижению поступлений в бюджет, сокращению доходов населения. Например, производство стали в Казахстане в январе-сентябре снизилось на 0,8%, а производство цемента - на 10,2%. Экспорт нефти и газоконденсата за первые восемь месяцев упал на 0,6%.

Но при этом, по мнению директора департамента развития РФЦА Гульмиры Курганбаевой, в Казахстане ситуация все равно лучше, чем в Европе и США: "В данном случае сыграла на руку диспропорция развития. 50-60% ВВП дает сырьевой сектор, и в целом положение этого сегмента в мире достаточно неплохое. Цены на нефть и металлы по-прежнему остаются высокими". Несмотря на падение цен, они еще далеки от критичного уровня и позволяют компаниям покрывать норму прибыли, а также реализовывать свои инвестиционные проекты.

Действительно, крупные игроки не отказываются от своих планов. Напротив, наблюдается тенденция к расширению инвестиционных программ. Например, совет директоров казахстанского сырьевого холдинга Eurasian Natural Resources Corporation в августе принял решение увеличить свою инвестиционную программу в РК с 3,6 млрд долларов до 6,9 млрд, несмотря на отмечаемую специалистами холдинга тенденцию к снижению спроса на металлургическую продукцию, и как следствие - снижению цен на сырье и металлы.

В конце сентября нефтедобывающее совместное предприятие "Тенгизшевройл" (ТШО) объявило о завершении проекта по расширению производственных мощностей на месторождении Тенгиз, крупнейшем в Казахстане. В результате суточная добыча сырой нефти выросла до 540 тыс. баррелей, ранее в этом же году ТШО увеличил суточную добычу с 310 тыс. до 400 тыс. баррелей.

Petrom S.A. (дочернее предприятие австрийской компании OMV) планирует в следующем году увеличить добычу в Казахстане до 10 тыс. баррелей в сутки вместо сегодняшних шести тысяч.

Большую часть текущего года цены на нефть были на 70% выше прошлогодних, что, в частности, позволило компании "Разведка Добыча "КазМунайГаз"" увеличить чистую прибыль в 2,5 раза. Прогнозные значения падения цен на сырье и сокращения спроса далеки от критичных для казахстанских компаний и казахстанской экономики. Мировая экономика в любом случае растет, потребность в энергоресурсах увеличивается. Кризис кончится, а запасы нефти сокращаются. Поэтому говорить всерьез о крахе сырьевых компаний, которые кормят казахстанскую экономику, не приходится.

Нам бы ночь продержаться

Имеющиеся риски в казахстанской экономике и в особенности в банковской сфере вынуждают правительство использовать классические методы денежно-кредитного регулирования, используемые в настоящее время по всему миру. В конце июля Нацбанк снизил минимальные резервные требования для банков. Примерно в то же время он снизил ставку рефинансирования с 11 до 10,5%. Кроме того, премьер-министр Казахстана Карим Масимов заявил, что максимальная сумма вкладов физических лиц в коммерческих банках республики, на которую распространяется гарантия государства в случае форс-мажорных обстоятельств, будет увеличена до пяти миллионов тенге (в настоящее время 700 тыс. тенге).

Для реализации мер по стабилизации экономики Казахстана в 2009-2010 годах из Национального фонда будет выделено до 10 млрд долларов (подробнее см. ""Самруку" пришили голову"). Также в кратчайшие сроки должен быть создан Фонд стрессовых активов, первоначально его капитал будет составлять один миллиард долларов.

Казахстанские регуляторы фондового рынка ведут себя менее активно, чем регуляторы в развитых странах. Причина, в частности, в том, что многие ограничения были прописаны заранее. Как отмечают специалисты Агентства по финансовому надзору, в действующем законодательстве уже предусмотрены ограничения на совершение маржинальных сделок, а также установлены запреты на совершение коротких продаж управляющими компаниями инвестиционных фондов и организациями, осуществляющими инвестиционное управление пенсионными активами (которые являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг). Порядок взаиморасчетов на KASE - Т+0 (поставка против платежа) не позволяет брокерам на организованном рынке осуществлять короткие продажи без обеспечения.

Пока у казахстанских властей не возникает необходимости в принятии таких радикальных мер, как, например, вхождение в капитал банков. Причина в том, что наши финансовые организации не имеют большого количества рисковых активов, а экономика держится на сырьевых компаниях. В результате она чувствует себя лучше экономик развитых стран. Сохраняющиеся риски в реальном и финансовом секторах создают ощущение балансирования на краю. Но пока мы держим удар.