Большинство рядовых граждан сейчас твердо уверены, что кризис на фондовом рынке России спровоцировали американские инвесторы, которые якобы под влиянием политических факторов начали выводить свои деньги из нашей страны. Смею уверить, что это далеко не вся правда. Когда российский рынок падал вместе с американским, европейским и азиатским, в это ещеможно былоповерить. Но когда всемировые индексы началирасти, а российские продолжали валиться, мы с коллегами просто разводили руками: ну нет же никаких фундаментальных факторов! Год назад нефть стоила 50 долларов за баррель, а акции - в 1,5 раза больше, чем сейчас, когда она стоит 90долларов.
А падаем мытак, как будто она стоит 30... Не укладывается.
Я твердо уверен: причиной такого серьезногопровала стало, мягко говоря, некорректноеповедениеодного из профучастников рынка. Все началось еще вмае. Индекс РТС в то время составлял примерно 2300 пунктов. Один из крупных российских инвестбанков продал двум другим не менее известным инвестбанкам два опциона со страйками 1600 и 1700 пунктов по индексу РТС с исполнением на 12 сентября этого года. Это означает, что если индексРТС не падает ниже цены исполнения опционов, то про него все забывают ипокупатель опциона просто теряет премию, уплаченную при покупке. Но если индекс хотя бы на один пункт ниже страйка, то продавец несет убытки, а покупатель начинает фиксировать прибыль. И эти величины ограничены только значением индекса РТС на датуисполнения. Самое интересное на нашем рынке и начало происходить именно в последние три недели перед исполнением опциона. Сейчасучастники рынкаговорят, что один из покупателей опциона не стал предпринимать ничего для увеличения своей прибыли, зато второй всеми силами принялся "убивать" рынок. Это было видно невооруженнымглазом. Понятно, что наш рынок не может идти против всех мировых: когда падают они - падаем и мы. Но когда все рынки рисовали отскоки (включая всеми любимую нефть), нашрынокпродолжалпадать все быстрее. Игра стоила свеч: снижение индекса РТС на каждый пункт приносило чрезвычайно неплохие барыши, причем прямо из воздуха. В итоге рынок и оказался в состоянии "ниже плинтуса".
И самое страшное было в том, что начавшаяся на рынке паника никак не обеспокоила государство, никтодаже не попытался проанализировать причины происходящего. В этой ситуации профучастники быстро вспомнили слова Путина, сказанные два года назад про фондовый рынок: "Ну играются там ребятки в уголке, и пусть себе, не мешают ведь". Цитаты пошли гулять по форумам, провоцируя и без тогопессимистичные настроения. И только когда кризис перекинулся на банковский сектор, власти забеспокоились и собралиэкстренное совещание. Тут-то и наступило прозрение.
Оказалось, что все крупные компании, преимущественно с государственным участием, закредитованы и вРоссии, и за рубежом. При этом большинство кредитов взято под залог тех самых акций, стремительное падание цен на которые наблюдал весь мир. А сейчас наступает череда гашения этих кредитов: до конца года российским компаниям предстоит выплатить кредиторам
30 млрд долларов, плюс наши банки должны зарубежным инвесторам еще 60 млрд долларов. Враз погасить не удастся, частьдолгов все равно придется рефинансировать. Здесь и встает главный вопрос: под что? Прежде акция Газпрома стоила 350 рублей, а сейчас 150 рублей. Учитывая, что при залоге она оцениваетсяна 30% дешевле рыночной цены, под нее можно взять кредит всего на
100 рублей. И если компании не находят денег, государство будет вынуждено отдать их акции за неуплату долгов, соответственно, все наше народное добро переходит за бесценок иностранному капиталу.
Только под влиянием перспектив такогосценария были приняты решения, которых рынок ждал несколько недель: за ночь в систему было влито полтора триллиона рублей, снижены нормы обязательного резервирования, выделены деньги Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. Отличные меры, грамотные, но ... недостаточные. Ну хорошо: самым сильным помогли, а что делать всем остальным?
Мы как-то подзабыли, что у нас есть Российский Банк Развития. Он создан для того, чтобы поддерживать нашу экономику, банковскую систему, определенные секторы рынка. Но ни одного реального действия за всю историю его существования я не видел. Так может быть, начать уже использовать имеющиеся механизмы? Кстати, власти США сейчас в спешном порядкеначали создавать институт скупки неликвидных активов -Resolution Trast Corporatoin. По моему мнению, Российский Банк Развития вполне успешномог бы выполнять эти функции, а именно - выкупить у банков за небольшую маржунаходящиеся у них бумаги. Пусть это будет временная мера, пусть онподержит их у себя на балансе год-два , но это даст системе столь нужнуюсегодня дополнительную ликвидность. Кроме того, это была бы очень важная психологическая мера и дляинвесторов: нас понимают, насподдерживают, мы не одни.
Тогда рынок имеет все шансывосстановиться достаточно быстро, потому что фундаментальных причин для развития кризиса на российской бирже нет, не говоря уже о дефолте.
Никакого повторения 1998 года нет и быть не может. На 12 сентября Центральный банк объявил, что золотовалютные резервы снизились на13,3 млрд долларов, при этомосталось - 560 млрд долларов, плюс ещемеждународныхрезервов более 600 миллиардов.
В 1998 году все запасы России составляли 11,8 млрд долларов. Что с ними можно было сделать?Неделю даже не удержаться.
Сейчас ситуация совсем другая не только с точки зрения финансов, но и структуры экономики. Вот и надо по-умному использоватькризис: придать немного динамикиреформам, вложить, наконец, деньги в строительство собственных самолетов и дорог, инфраструктуры. Не когда-то потом вложить, а именно сейчас, пока в мировой экономике очень сложная ситуация. Нужно грамотно подготовиться кмоменту выхода из кризиса, чтобы стартовать не от плинтуса, а все-такичуть выше.
И конечно, навести порядок в законодательстве о рынке ценных бумаг. То, что произошлов сентябре 2008 года, -просто безобразие. Сейчасдоказать факты и наказать виновных сложно: у нас нет закона о манипулировании ценами, нет закона об инсайдерской информации. Но государству такие вещи все равно нельзя спускать на тормозах. Грош тогда ему цена.