Загадки бивалютной корзины 3

Курсы доллара и евро по отношению к российскому рублю сегодня выросли. При этом если доллар подорожал менее чем на 9 копеек, то евро вырос более чем на 1 рубль, что является максимальным значением за всю историю торгов единой европейской валютой на ММВБ. Эксперты говорят, что такое резкое ослабление рубля относительно евро может подхлестнуть инфляцию на потребительском рынке.

Фото: SXC

Официальный курс евро, установленный Центробанком на 19 декабря, составил 39,7798 рубля, тогда как сегодня он равен 38,7040 рубля. Причем в ходе сегодняшних торгов котировки евро-рубль кратковременно достигали уровня 40,26 рубля. Таким образом, по оценкам дилеров, верхняя граница коридора колебаний стоимости бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара, сегодня была повышена на 45 копеек с уровня 32,65 рубля до 33,10 рубля.

Таким образом, с 11 ноября, когда ЦБ начал политику расширения коридора колебаний бивалютной корзины, ее стоимость выросла уже на 2,7 рубля, то есть почти на 9%. Напомним, что рубль был ослаблен уже восемь раз [1], причем первые шесть раз ЦБ ослаблял рубль примерно на 30 копеек.

По мнению главного экономиста банка "Траст" Евгения Надоршина, причина столь быстрого обесценения рубля по отношению к бивалютной корзине на этой неделе (более 2% за последние три дня и более 3% за неделю), скорее всего, кроется в весьма динамичном росте евро по отношению к доллару. Сегодня евро вырос по отношению к доллару до 1,46. А вчера падение доллара по отношению к евро стало рекордным начиная с момента его введения в 1999 году - минус 3%. По мнению аналитиков, это происходит на фоне понижения ставки по федеральным фондам практически до нуля. "ФРС исчерпала возможность управлять финансовой системой с помощью процентных ставок, остается один инструмент - насыщение рынков ликвидностью", - заявил "Эксперту Online" Евгений Коновалов, заместитель генерального директора АКГ РБС. "Риск ослабления доллара заставляет инвесторов перекладываться в другие валюты. ЦБ России использует эту ситуацию для ускорения неизбежной девальвации рубля", - добавил он. "Доллар падает, так как закрываются ранее открытые короткие позиции по американской валюте, - заявил аналитик компании "2Трейд.ру" Дмитрий Пушкарев. - В связи с кризисом ранее инвесторы уходили в доллар, но сейчас они вкладываются в евро, и цель этого движения - 1,5 доллара за 1 евро".

При этом американское казначейство параллельно заявило о том, что оно намерено изменить структуру своего баланса и приобретать долговые обязательства, обеспеченные ипотекой. "По сути ФРС заявила о намерении печатать деньги и увеличивать предложение долларов на рынке. Между тем ЕЦБ, к примеру, не сделал ответного заявления по неограниченному расширению денежной массы. Все это привело к падению доллара. В целом стоит отметить, что до сих пор американская валюта держалась за счет доверия к облигациям американского казначейства. Однако последние антикризисные меры, которые принимает это ведомство, ведут к ослаблению доверия. Поэтому думаю, что доллар будет падать и дальше", - заявил в интервью BFM.ru эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Александр Апокин.

Отметим, что евро в четверг вырос также по отношению ко всем основным валютам. Например, за 1 фунт стерлингов в четверг давали 1,06 евро, что является самым низким уровнем для английской валюты с 1999 года.

Причину такого ослабления рубля Надоршин видит в двойственности ориентиров регулятора: формально основным остается бивалютная корзина, реально таковым является курс доллар-рубль. "Причем возникает ощущение, что ЦБ имеет достаточно конкретный ориентир: регулятор не очень хочет видеть доллар заметно дешевле 28 рублей. Собственно, переход от 30−копеечных шагов к 45−копеечным тоже вполне объясняется резким ростом евро по отношению к доллару - поскольку ЦБ стал "отставать" от мировых рынков, он просто решил "прибавить скорость", - говорит он. По мнению главного экономиста ФК "Уралсиб" Владимира Тихомирова, ослабление рубля соответствует стратегической цели ЦБ - введению плавающего курса российской национальной валюты, и можно ожидать, что регулятор будет делать это прежними темпами до конца года.

Однако нельзя не учитывать, что кроме нас игроками на этом рынке являются еще и западные державы, говорит генеральный директор "Финэкспертизы" Агван Микаелян. "Сейчас в рамках общей тенденции США тоже начали делать ставку на девальвацию собственной валюты, для того чтобы поддержать собственную экономику. Этот тренд в краткосрочной перспективе считается очень актуальным. Но непонятно пока, что будет делать Европа, так как она ни разу к этому не прибегала, но допускаю, что и она пойдет этим путем, так как больше ничего не остается, иначе просто произойдет перераспределение", - отмечает он.

Что касается прогнозов, то тут эксперты не имеют однозначного мнения. По оценкам аналитиков банка "Уралсиб", можно ожидать дальнейшего понижения курса доллара к европейской валюте. В этом случае рубль будет укреплять свои позиции к доллару и дешеветь относительно евро. Агван Микаелян считает, что колебания валют будут продолжаться еще очень долго, причем как в одну, так и в другую сторону. "Евро колебался на 15% и в условиях стабильно развивающейся экономики по всему миру. Я думаю, что это его качество никуда не денется и в период кризиса. Надо к этому относиться как к эпизоду или как к весьма среднесрочному тренду", - заключает он.

Согласно заявлению главы Минэкономразвития Эльвиры Набиуллиной, курс доллара в 2009 году в среднем составит 30,8−31,8 рубля за доллар, при условии что курс евро к доллару составит 1,3 US/EUR. "Исходя из текущих котировок, это соответствует ослаблению рубля к бивалютной корзине еще на 6−9%", - говорит аналитик банка "Траст" Владимир Брагин.

Как отмечается в комментарии Райффайзенбанка, если тактика и стратегия ЦБ войдут в противоречие - доллар начнет расти относительно евро, а цена на нефть по-прежнему будет низкой, то Банк России вынужден будет продолжить ослабление рубля к корзине. По мнению аналитиков Райффайзенбанка, при падении евро против доллара ЦБ постарается избежать нервозности у определенной части населения и возьмет паузу в расширении бивалютного коридора, но не больше одной-двух недель: "Для Банка России очень важно, чтобы ослабление рубля не затянулось на длительное время и курсовые ожидания в конце концов стабилизировались".

При этом рост курса евро к рублю может привести к удорожанию европейских товаров в России, считают эксперты. "Поскольку значительная доля российского импорта приходится на Европу, быстрое ослабление рубля относительно евро подхлестнет инфляцию на потребительском рынке", - считает Коновалов. Главный экономист ФК "Открытие" Данила Левченко уверен, что падение рубля, безусловно, приведет к повышению стоимости потребительских товаров. "Но в условиях кризиса рост цен будет сдерживать снижение покупательской способности. Поэтому я думаю, что в будущем году рост цен на импортные товары будет держаться в пределах инфляции. По моему прогнозу, в будущем году она составит 12%", - заявил он.

В настоящий момент импортеры европейских товаров (особенно с высокой добавленной стоимостью, вроде автомобилей и прочего сложного оборудования) находятся в очень сложном положении, говорит директор по связям с общественностью "Калита-финанса" Алексей Вязовский. "С одной стороны, в связи со стремительным ростом курса евро им необходимо корректировать в сторону повышения рублевые цены на свои товары. С другой стороны, в ситуации кризиса спрос на продукцию падает не менее стремительно, и повышать в этих условиях цены - смерти подобно. Выбор между продажами и удержанием доли рынка и рентабельностью - поистине тяжелый выбор, - рассуждает он. - Единого рецепта тут нет, все зависит от эластичности спроса. Есть группа товаров, которые будут хорошо продавать в любом случае - лекарства из Европы, продукты питания... Здесь, безусловно, цены вырастут. А вот что касается машин, оборудования, то, по нашим оценкам, продавцы постараются зафиксировать цены, тем более что крупные фирмы, безусловно, хеджируют (страхуют) валютные риски и могут позволить себе некоторое время не реагировать на валютные скачки".

По мнению Микаеляна, наименее рисковым сочетанием хотя бы на праздничный период будет вложение в доллар и евро в пропорции бивалютной корзины. "Раз уж речь зашла о хеджировании, то стоит напомнить и нашим гражданам, что можно и нужно страховать себя от резких колебаний пар USD/RUR и EUR/RUR. В условиях неопределенности и финансового кризиса важно иметь сбалансированные и застрахованные накопления", - призывает Вязовский.

Ссылки

• [1] http://www.expert.ru/news/2008/12/17/devalvacia/