Публика любит прогнозы. Маги, астрологи, гадалки, ясновидящие. Это своего рода шоу-бизнес : угадал - ты на коне, нет - "благодарные" зрителиспустят собак. Пока всеобщая уверенность в дальнейшем росте рынков сохранялась, прогнозы можно было давать любые. Даже излишне завышенный аналитиками индекс РТС в районе 3500 пунктов или ожидаемая цена на нефть вблизи $200 не вызывали у публики отторжения. Тех, кто попал пальцем внебо, вопреки древним правилам лишь слегка журилиза излишний оптимизм. Однако форс-мажора глобального масштаба не ожидал никто. Да, ряд специалистов пророчили обвал задолго до кризиса, впрочем, ни точного периода, ни локализации в мире, ни конкретных активов, явок и паролей не выдал ни один гуру.
Поэтому в текущем году не стоило ждать откровений из заметно поредевшего стана фондовых аналитиков. Апокалипсис, к счастью, непредсказывает никто из полуторадесятковкомпаний. Давая несколько вариантов развития событий, чаще всего зависящих от цены на нефть и курса рубля к доллару, они оставляют шанс попасть даже в самый невероятный сценарий: "Будет ли дно на уровне 250 пунктов? Бог его знает, но мы предсказали". Действительно ярких идей немного, все сводится к выделению более или менее устойчивых отраслей и рекомендациям к покупке отдельных ликвидных бумаг. Тем не менее российским фондовым индексам наконец года инвесткомпании пророчат почти двукратный рост даже в базовом сценарии. Консенсус-прогноз индекса РТС на конец 2009 года по попавшим в наше распоряжение обзорамсоставил от 836 пунктов по самымсдержаннымоценкам до 1222 пунктов - по умеренно-оптимистичным. Прослеживается также и популярность одних и тех же ликвидных инструментов у разных инвестиционных компаний. И то верно: в трудные времена нет ничего лучше старых добрых "голубых фишек".
Финам: годиспытаний российской экономики. Индекс РТС 624-1169
Индекс РТС завершит 2009 год в диапазоне 624-1169 пунктов, базовый сценарий предполагает рост к 893 пунктам. Большинствокомпаний выглядят недооцененными в сравнении с иностраннымианалогами, наглядной характеристикой чему является P/E 2009 индекса РТС ниже 6,5 против аналогичного показателя для остальных стран БРИК на уровне 10. Рекомендации - делать ставку на лидеров своих секторов. Фаворитыразделены на три группы. Консервативным инвесторам стоит покупать ликвидные акции нефтянки и телекоммуникаций ("Газпром", "ЛУКойл", МТС). Более склонным к риску следует отдавать предпочтение потребительскому сектору, госбанкам и металлургамс низкойсебестоимостью производства (Сбербанку, ВТБ, НЛМК, "Вимм-Билль-Данну" , "Магниту"). Для наиболее рисковых инвесторов привлекательное соотношение риска и доходности предоставляют бумаги "Русгидро", ОГК-4 , "МРСК Центра", "Распадской", ГАЗа.
Банк Москвы: самое худшее уже случилось. Индекс РТС 890-1127
Глубина и масштаб падения экономики говорят о том, что бизнес-цикл близок к своей нижней точке. Фондовый же рынок всегдадвижетсяс опережением и, скорее всего, свою нижнюю точку уже прошел. Пора думать о росте.
Сейчас российские бумаги торгуются с дисконтом к своим зарубежным аналогам 50%. С учетом прогнозируемого снижения их прибылей в 2009 году на 35% P/E 2009 индекса РТСпо текущим ценам составляет около 4,5, что почтив два раза ниже среднего уровня по emerging markets. Наиболеедорогими отраслями кажутся цветная металлургия, электроэнергетика и машиностроение. Весьма привлекательно выглядят черная металлургия, производители минеральных удобрений и нефтегазовыекомпании. Также стоитотметить банковский сектор, где мультипликаторP/E 2009 оценивается на уровне 4,2 при отношении капитализации банка к его капиталу 0,6. Цель по индексуРТС на конец 2009 года по базовомусценарию - 1100 пунктов. В случае реализации альтернативного сценария (низкие цены на нефть и темпы роста экономики) цель - 900 пунктов. Фавориты - "ЛУКойл", "Газпром нефть", "Роснефть", МТС и Сбербанк. Вовтором эшелоне - НЛМК, "Распадская", "НоваТЭК", "Уралкалий" и Х5.
"Атон": продолжаем искать дно. Индекс РТС 880-1430
Главный вопрос, мучающий сейчас умы большинства инвесторов: где дно? Технически дно видится "Атону" на уровне 250 или 350 пунктов по индексу РТС. Экономика России также нащупает дно в 2009 году. Но достижение дна не означает скорого выздоровления. Темпы роста ВВП не выйдут на докризисный уровень. Ситуация стабилизируется, но неболеетого. Характерная особенность этогокризиса для России заключается в том, что выйти из него страна сможет только тогда, когда начнет оживать мировая экономика, когда снова появитсяспрос на сырьевые товары. Этот кризиспродемонстрировал, насколько сильна зависимость нашей экономики от цен на сырье. Однако дна в американской экономике пока не видно - слишкомглубокая яма.
Вкачествебазовогопрогноза по индексу РТСфигурирует уровень 1115 пунктов. Возвращение на столь высокиеуровни станет возможным за счет того, что объемы торговна российскомрынке останутся низкими и из-за перепроданностирынка. Оптимистичный максимумнаходится в районе 1380-1430 пунктов. Нейтральный сценарий предполагает боковое движение с верхней границей вблизи 880 пунктов. С точкизрения долгосрочных инвестицийнаиболее привлекательны акции"Роснефти", "ЛУКойла"и"Газпром нефти".
"Уралсиб": С волны на волну
Инвестиционные банки единодушны в своих ожиданиях, как стадо... быков, разумеется! Все в один голос предрекают рынку спад илидаже обвал в начале 2009 года и мощное восстановлениево втором полугодии. Подавляющее большинство брокеров обещают индекс РТС выше 1000 пунктов. Реальность навернякаокажется сложнее и жестче. Котировки акций уже учитывают как углубление экономического спада в первом квартале, так и некоторую стабилизацию экономики и цен на нефть к середине года. Именно изэтих предположений исходит большинство инвесторов при формировании портфелей. На самом деле обвал макроиндикаторовкак раз сейчас может притормозить за счет печатания денегвСША и Китае, что станет позитивным сюрпризом для инвесторов и спровоцирует скачок котировок акций в развивающихся странах. Главныйже риск в том, что стимулирующих мер со стороны властей окажется недостаточно для окончательного преодоления спада в экономике. Это будет ясно именно к середине года, результатом чего станет новая распродажа рискованных активов.
При высокой неопределенности в экономике размах колебаний индекса РТС может быть довольно широким - от 500 до 1100 пунктов, а закроем год мы, вероятно, где-то посередине этого диапазона.
"Ренессанс капитал": прогноз на 2009 год - жизнь продолжается? Индекс РТС 1100
Ликвидность, повсеместно выделяемая для борьбы с кризисом, начнет попадать в рискованные активы. Развивающиеся рынки вообще и российский в частности ответят мощным опережающим ростом. Как только возросшее предложение долларов найдетотражение в долларовых ценах на сырьевые товары, отечественный рынок акций начнет восстанавливать потери. Мрачный прогноз экономического развития на первое полугодие подразумевает повышенныеуровни волатильности. Но худшее для финансовых рынков осталось, вероятно, позади. К концу следующего года рынок вполне может достичь отметки 1100 пунктов по индексу РТС. Поддержкуиндексу РТС оказывает тренд, сформировавшийся в 1999-2002 годы. Прежде чем была найдена поддержка в районе отметки 500 пунктов, индекс пробил в своем нисходящем движении наиболее свежий тренд (2006-2008 годы), а затем и предыдущий (2002-2006 годы).
Александр Разуваев (Собинбанк): надо трезво смотреть на вещи. Индекс РТС 1200-1400
Разговоры о неизбежном масштабном обвале рынка я слышу с 2002 года. Вот и случилось. Два раза в сутки неисправленные часы показывают верное время. Очень упрощенно, но прогноз - это справедливые цены на основе DCF, в основе которыхлежат долгосрочные прогнозы цен на нефть. Естественно, вводится некоторая корректировка на политическийи макроэкономический фактор. Аналитика - этоне астрология.
Закладываться на маловероятные сценарии смысла нет, тогдаполучатся слишкомширокие рамки прогноза. Может быть, в относительнонедалеком будущем индекс РТС достигнет 100 000 пунктов, а на $1000 можно будет купить лишь банку пива. Однако индикативныйпрогноз и модельный портфель - моя профессиональная обязанность. Соответственно, вероятно, средняя цена на нефтьвследующем году составит $50-60 за баррель, а рынок достигнет 1200-1400пунктов по индексу РТС. До второго и третьего эшелона дело практически не дойдет. Надо просто трезво смотреть на вещи, Тюменская область кормит всю остальную Россию. "Роснефть", "Сургут", "Газпром" - этоиесть Россия.