Без специальной программы поддержки средних компаний и банков антикризисные меры правительства будут бить мимо цели
Иллюстрация: Mary Evans/Photas/Сергей Жегло
Я вижу много-много бледных гендиректоров,
которые думают лишь об одном: где взять деньги.
Наталья Плугарь, гендиректор ЗАО "ВТБ управление активами"
Прошедшая неделя оказалась бурной. После рекордного обвала российского фондового рынка в черный понедельник 6 октября (индексы потеряли около 19%, опустившись доминимумов 2005 года) власти наконец были вынуждены признать, что экономический кризис в Россиивсе-таки есть. Уже на следующий день премьер Владимир Путин сообщил о создании при правительстве антикризисного центра, а президент Дмитрий Медведев обнародовал новые меры по поддержанию финансового сектора. Во-первых , российским банкам будут предоставлены субординированные кредиты (важнейшая особенность таких кредитов - выплата основной суммы долга происходит одним платежом по окончании срока действия договора) на срок не менее пяти лет. Из общей суммы 950 млрдрублей до 500 млрдрублей получит Сбербанк, до 200 млрд рублей - ВТБ, Россельхозбанкудостанется до 25 млрд рублей. Оставшиеся 225 млрд смогут получить прочие российские банки - при условии, что сумма кредита не будет превышать 15% уставногокапитала банка, а владельцы банкабудут готовы внести два рубля своих средств на рубль государственных. Во-вторых , правительство Россиинамерено в ближайшее время упроститьпорядок взыскания обеспеченной залогом задолженности.
В среду 8 октября Банк Россиииздал указание "Об особенностях проведения БанкомРоссииоперацийпрямого репо с кредитными организациями", в котором сообщил, что возможность участвовать в аукционах репо отныне предоставляется не только финансово стабильным банкам, отнесенным к первой, второй и третьей группам надежности, но и менее устойчивым кредитным организациям четвертой-пятой классификационных групп.
В четверг президент - председатель правления ВТБ 24 Михаил Задорнов на встрече с журналистами сообщил, что правительство России обсуждаетвозможность создания специального государственного фонда, цель которого - выкупактивову банков, которые испытывают проблемы с ликвидностью. Объем этого фонда предположительно составит около 15 млрд долларов.
В пятницу Госдума приняла во втором и третьем чтениях законопроект "О внесенииизменения в статью 46 Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"", дающий Банку России право"предоставлять российским кредитным организациям кредиты без обеспечения на срок не более шести месяцев", а также о субординированных пятилетних кредитах и кредитах Внешэкономбанкароссийским компаниям для рефинансирования внешней задолженности. По последнему пункту общий объем финансовых средств определен в 50 млрд долларов.
Одновременно весьма расширился поток сообщений о проблемах, с которыми сталкиваются российские банки и предприятияиз-за финансового кризиса. Все это вместевзятое дает возможность, во-первых , оценить масштабыбедствия и адекватность решений чиновников, а во-вторых - начинать строить прогнозыотносительно глубины и продолжительности кризиса. Этим мыи займемся.
10% выживших
Из приведенного выше перечня правительственных антикризисных мер самой полезной, на наш взгляд, станетдопускк аукционам репо банков четвертого-пятого эшелонов надежности. Поскольку именно эта мера направлена на решениеглавной сегодняшней проблемы, которая заключается в том, что денежныесредства, в изобилии имеющиеся у банков первого эшелона, не доходят до мелких и средних банков, поскольку на рынкемежбанковского кредита сегодня деньги дают далеко не всем и только по убийственным ставкам 18-20% годовых и даже выше. Управляющий директор ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков отмечает, что "на денежном рынке сегодня сформировалась монополия госбанков, которые неплохо зарабатывают на выдаче кредитов, а про небольших игроков никто не думает". Решение Центробанка способно сильно облегчить эту ситуацию, правда, лишь для тех небольших банков, которые в погоне за краткосрочной ликвидностью еще не сбросили пакеты ценных бумаг, которыеможно заложить по репо.
Не стоит недооценивать и решение об упрощении порядка взыскания обеспеченной залогом задолженности: эта мера может вернуть доверие к кредитованию под залог активов и таким образом статьважным стимулом для восстановления нормального денежного оборота в экономике.
Предоставление Центробанку права выдавать коммерческим банкам беззалоговые кредиты, безусловно, было бы фаворитом в списке антикризисных мер, если бы не оговорка законопроекта, согласно которой "требования к кредитныморганизациям, имеющим правона получение указанных кредитов, включая требования куровню их рейтинга, устанавливаются советом директоровБанкаРоссии". Другимисловами, полезность этой меры будет определяться исключительно жесткостью установленных требований. Несмотря на заслуживающую уважения адекватность решений Центробанка, принимавшихся в периодкризиса, все-такиесть опасение, что главным потребителем беззалоговых кредитовстанет все тот же банковский крупняк.
Те же сомнения возникают и в отношении идеи создания специального госфонда для выкупа у банков проблемных активов-замысел хорош, но при его реализацииможет оказаться, что клиентами фонда опять-таки станет узкий круг банков, и без того испытывающих наименьшие проблемы. В качестве примера можно напомнить печальный опыт Агентства по ипотечному жилищному кредитованию, которое с началом кризиса стало ужесточать требования к банкам, фактическивыбросив изсистемы ипотечного рефинансирования тех, кто больше всего в таком рефинансировании нуждался. В итоге даже глава вполне благополучного ВТБ 24 Михаил Задорнов вынужден вновьговорить о необходимости выкупа государством у банковипотечныхкредитов (для чего, собственно, и создавалось АИЖК).
Наименее однозначной из анонсированных антикризисных мер нам кажется предоставление пятилетних субординированныхкредитов. Соднойстороны, для современной России предоставление государством банкам пятилетних кредитов - мера беспрецедентная, даже революционная, если вспомнить, что на протяжении последних какминимумвосьми лет представители Центробанка и Минфина неуклонно твердили, что долгосрочное кредитование банковского сектора не входит в функции государства. Даже достаточно жесткие требования относительно привязки к уставному капиталу и участию акционеров в софинансировании выглядят вполне обоснованными. Аналитикисправедливо отмечают, что установленные требования интересны тем собственникам, которые намерены развивать свои банки, и отсекают тех, для кого банк - непрофильный актив. Зато поступлениев экономику пятилетних кредитовпозволитпродолжитьв период кризиса многие инвестиционные проекты, которые были начаты в докризисных условиях и сейчас находятся под угрозой.
С другой стороны, выполнитьжесткие требования по софинансированию смогутдалеко не все владельцы банков, причем в наименьшей степени - те, кто больше всего пострадает от кризиса. Фактически указанная мера направлена не на помощь банкам в условиях кризиса, а на ускорениеотбора наиболее жизнеспособных финансовых структур. По оценкам специалистов, получить пятилетние кредиты сможет не более 10%реально действующих сегодня российских банков, то есть не более 150. Получать в Центробанке беззалоговые кредиты, по оценке министра финансов Алексея Кудрина, смогут"более ста банков". Учитывая, что ивливание денег в банковскую систему затронет в первую очередь крупняк, можно с уверенностью прогнозировать, что именно полторы сотни банков и будут составлять всю отечественную банковскую систему. Из них львиную долю рынка займут госбанки.
Вопросы о том, сколько банков должно быть в такой стране, как Россия, или насколько опасно доминирование госбанков, являются сильно дискуссионными, и мы ихсейчасобсуждать не будем. Проблема, на наш взгляд, в другом: практически всекрупныебанки расположены в очень небольшом количестве наиболее благополучных регионов - это Москва, Петербург, промышленныецентры западной части России и Урала, сырьевые регионыСибири. Приэтом уже сейчас есть регионы, где единственным банком является Сбербанк. После кризиса, очевидно, количество губерний, в которых госбанки будут монополистами, резко возрастет. И в этом, по нашему мнению, нет ничего хорошего, поскольку, например, малыми средним предприятиям работать с госгигантамисовсем не просто, на что указывают даже федеральные чиновники. На прошлой неделе министр сельского хозяйства РФ АлексейГордеев, заявив, что "сегодняшниепроблемына финансовомрынке уже отразились на работеагропромышленного комплекса", пояснил: "Рядбанков уже меняют условия действующих кредитных договоров, речь идет о пересмотредействующих ставок и залога в сторону повышения. И особенно жестко действует Сбербанк". Притакой политике крупнейшего банка страны его монополия, даже на уровне отдельных регионов, не сулит бизнесу ничего хорошего.
Хватай пока дают
На прошлой неделе достоянием СМИ стало письмо Владимиру Путину четырех крупнейших российских нефтегазовых компаний - "ЛУКойла", "Газпрома", "Роснефти"и ТНК-ВР - с просьбой оказатьим государственную финансовую помощь. Бюджетная помощь, по словам нефтяников, им требуется, во-первых , для рефинансирования долгов перед западными кредиторами и, во-вторых , для финансирования стратегических проектов. Это послание обедневшие нефтегазовые компании направили премьеру еще 24 сентября.
Напомним, что с 2009 года нефтяники получатналоговыельготы по НДПИ, которые позволят им сэкономить около 130 млрд рублей. Мало того, сейчас Минфин и Минэнерго обсуждают вопрос о новых льготах нефтегазовому сектору, благодаря которым с 2010 года компании смогут получать еще 400 млрд рублей в год, в то время как в связи с объявленным увеличением единого социального налога налоговая нагрузка на российские предприятия возрастет на те же 400 млрд рублей.
Тем не менее 1 октября Путин распорядился выделить 50 млрд долларов на рефинансирование внешних долгов российских компаний. "Любой российский банк иликомпаниясмогут обратиться во Внешэкономбанк дляполучения кредита на погашениезадолженности перед иностраннымикредиторами по кредитам, привлеченным до 25сентября текущего года", - заявил премьер. Позже было определено, что ВЭБу деньги будут предоставляться по ставке LIBOR + 1%, а компаниям Внешэкономбанк будет давать кредиты под LIBOR + 5%. В прошлую пятницу соответствующий законопроект был принят Госдумой во втором и третьем чтениях.
"Большая проблема, которая на поверхности, - это огромная внешняя задолженность российских банков и компаний, - комментирует Сергей Алексашенко, независимыйинвестиционный консультант (в 1993-1995годах - замминистра финансов, в 1995-1998−х - первый зампред Банка России). - Сейчас она составляет почти 500 миллиардов долларов. И на 30 процентов это задолженность краткосрочная, которая должна быть погашена в течение четырех кварталов. И естественно, что втечение ближайшего года наши заемщикизаплатить 150 миллиардов долларов по внешнему долгу не всостоянии. Тема внешних долгов - долгоиграющая, и мне кажется, что решение ЦБ о выделении на эти цели 50 миллиардов долларов - это некое временное решение. Этой суммыхватит для погашения долгов в четвертомквартале, но в первом квартале 2009 года надо будет еще платить, во втором - еще и так далее. А в четвертом квартале 2009−го заемщикам нужно будет отдавать и выделенные Центробанком 50 миллиардов, деньги-то на год выдаются".
Однако, похоже, о возврате денег ВЭБу сегодня всерьез никто не задумывается. Так, представители "Газпрома", подписавшего, напомним, "письмочетырех" Владимиру Путину, прямо признались журналистам, что попросили денег "навсякийслучай". Мало того, сеанс единовременной щедрости по раздаче государственных денег порождает все больше "нуждающихся в господдержке". Судя по всему, первые претенденты вочереди - управляющие компании негосударственных пенсионных фондов. Дело в том, что вопреки успокаивающему заявлению главы Минздравсоцразвития Татьяны Голиковой ("Наша сегодняшняя пенсионная система совершенно не связана с ситуацией на финансовых рынках", - сказала она на "правительственном часе" в Госдуме 7 октября) на пенсионных фондах кризис отразился достаточносерьезно, поскольку значительная доля их средств была вложена вакции и облигации, котировки которых рухнули. По сведениям "Эксперта", управляющие компании уже договорились о совместном обращении к правительству за финансовой помощью по примеру нефтегазовых компаний. "Пока раздают деньги, надо хватать", - заявил представитель одной из УК. И есть серьезное основание предполагать, что господдержка пенсионным фондам будетоказана, поскольку такое решение полностью вписывается в антикризисную тактику российских властей, направленную, по сути, на достижение лишь двух целей.
Так называемая стабильность
Первая очевидная цель российских властей в ситуации экономического кризиса - политическая: недопустить паники среди населения. Этому были подчинены и телевизионные выступления Алексея Кудрина в середине сентября, в которых он подробно рассказывал о том, как деньги, выделенныегосбанкам, будутравномерно перераспределяться по всей банковской системе. И все последующие публичные заявления о выделении гигантских сумм Сбербанку делаются явно в расчете на то, что население воспримет их вконтекстесентябрьскихкудринских объяснений. И заявление Татьяны Голиковой преследует ту же цель. Как, впрочем, и покупка ВЭБом Связь-банка , через который идет около 30% пенсионных выплат - всем российским пенсионерам, получающимпенсию на почте. Не говоря уже о принятом в разгар кризиса решении увеличить ЕСН и одновременно переоценить (в сторону повышения) пенсии, начисленные во времена СССР.
Одобрение в прошлую пятницу Госдумой законопроекта об увеличении с 1 октября текущего года страхового возмещения по банковским вкладам россиян с 400 тыс. до 700 тыс. рублей - из той же серии. Здесь, правда, есть одна тонкость: по оценкам Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии (ЦЭИ МФПА), из-зарезкого снижения показателей рентабельности и ликвидности банковского сектора уже по результатам отчетности третьего квартала многие российские банки могут быть исключены из системы страхования вкладов(участие в ССВ обусловлено достаточно жесткими требованиями к достаточности капитала, качеству активов, рентабельности и ликвидности). То есть суммы возмещения по вкладам возрастут, но при этом количество банков в ССВ резко сократится.
нежном рынке сложилась монополия госбанков, которые неплохо зарабатывают на выдаче межбанковских кредитов""/>
Евгений Гавриленков: "На денежном рынке сложилась монополия госбанков, которые неплохо зарабатывают на выдаче межбанковских кредитов"
Фото: Григорий Собченко/КоммерсантЪ
Отметим, что и само Агентство по страхованию вкладов (АСВ)пострадало от кризиса, хотя не сильно. "Только 10 процентоввложений фонда были оставленывакциях (в"голубых фишках"), что является несущественной величиной для организации возможных выплат вкладчикам, - рассказывает заместитель генерального директора АСВ Андрей Мельников. - Около 13 процентов фонда - это наличные средства на счетах в Центробанке, остальные размещены в ценных бумагах, в основном в государственных, что позволяет АСВ в случае необходимости достаточно быстро трансформировать их часть в денежный поток на сумму 40 миллиардов рублей. Агентство только за счет текущих платежей банков в фонд страхования вкладов, нетрогаяпортфельфонда, может исполнять обязательства перед вкладчиками в объеме 7-8 миллиардов рублей в квартал. Это уже само по себезаметный запас прочности, поскольку означает организацию выплат вкладчикам банков, имеющихпорядка 15-18миллиардоврублей средствнаселения. При этом за все годы работы системы страхования вкладов объем выплат не превысил 3 миллиардов рублей. Если же "наличности" окажется недостаточно, враспоряжении АСВ есть большой пакет государственных ценных бумаг, под которые будет получено финансирование. В самом крайнем случае будет запущенмеханизм получения средств федерального бюджета, предусмотренный Законом о страховании вкладов".
Вторая цельроссийских властей - не допустить утекания пакетов акций окологосударственных компаний киностранцам. На это направлено, в частности, решение о рефинансировании внешних долгов крупнейших российских компаний. Из той же серии - покупка за 100 рублей "КИТ Финанса" "Алросой" и РЖД: основная цель этой сделки - недопустить попадания принадлежавших КИТу 40% акций "Ростелекома" в "неправильные" руки.
Даже вызвавшее большой резонанс сообщение о том, что Россия собирается предоставить Исландии кредит на сумму до 4 млрд евро сроком до четырех лет по ставкеLIBOR + 0,3-0,5% (напомним, ВЭБ российским компаниям собирается выдавать кредиты на рефинансирование под LIBOR + 5%), похоже, укладывается в ту же схему. Банкиры рассказывают, что одна из окологосударственныхнефтегазовых компаний взяла крупныйкредит у исландского Landsbanki под залог крупного пакета своих акций. Недавно правительство Исландии национализировало Landsbankiи фактическисталовладельцем заложенных акций. Так что кредит, который будет предоставлен исландцам, - фактически плата за возвращение этих бумаг российскому правительству. Эта версия, конечно, отдает конспирологией, однако она выглядит гораздоправдоподобнее рассуждений российскогоминистра финансов о коммерческой привлекательности даннойкредитной сделки.
С федеральных чиновников, спасающих от кризиса подконтрольные активы, начали брать пример и губернаторы. Власти Москвы и Питера на прошлой неделе заявили о готовности поддержать средствами бюджета строительные компании. Впрочем, глава департамента финансов Москвы Юрий Коростелев быстро опроверг информацию СМИ о выделении 2 млрд долларов строительным компаниям столицы для их поддержки во время мирового финансового кризиса. "Это было просто громкое заявление с подачи московской мэрии, сделанное в интересах крупных застройщиков, чтобы помочь им рефинансировать долги, - объясняет один из аналитиков рынканедвижимости. - Похоже, мэрия попыталась оказать психологическое воздействие на банки, выступив своего рода публичным поручителем по кредитам застройщиков. Соднойстороны, это антирыночные меры, а застройщики - подонки, недостойные поддержки налогоплательщиков. С другой стороны, если федеральноеправительство ничего не предпринимает для расшивкидолгового кризиса, то что остается делать Лужкову? Ждать, когда гастарбайтеры начнутмитинговать у мэрии или резать москвичей с голодухи? И так рынок новостроек сжат дальше некуда".
Опасениястоличных губернаторов понятны, однако чиновничийпринцип "спасай своих" по сути означает, что основнаятяжесть кризиса ляжет на и без того самую уязвимую категорию - независимые (от чиновников) частные предприятия и банки. Им помогать не собирается никто.
Анатомия кризиса
Банковский сектор. Негосударственные банкиповсеместно сворачивают кредитованиепредприятий. "Сейчас рыночные ставки по кредитам - 20 процентов годовых, - объясняет одиниз банкиров. - Предприятие, которое берет деньги под такие проценты, - это гарантированный банкрот. Так зачем я буду давать деньги будущему банкроту? Пусть ужон сначала решит свои проблемы. Или умрет". Так что большинство банков в Россиисегодня живет на накопленные депозиты.
Сокращают банки и программы потребительскогокредитования- ипотеку и покупки автомобилей в России, кажется, не кредитует уже никто. Правда, активизировалось кредитование по картам и выдача кредитов в магазинах - это высокодоходные для банков сегменты, вкоторыхкредитные ставки больше 20% годовых - обычное дело. Однако связанные с кризисом массовые задержки и сокращения зарплат, а также увольнения работников могут сыграть с наиболее активными банками злую шутку - через несколько месяцев импридется иметь дело с большимколичеством индивидуальных банкротств. Насколько эффективны в условиях кризиса стандартные скоринговыесистемы (то есть системы оценки надежности заемщика-физлица) - вопрос пока открытый, и есть подозрение, что будущий ответ на него многимбанкам очень не понравится.
Мало того, самые осторожные банкисегодняпрекращают даже привлечение депозитов, устанавливая запретительно низкие ставки - 9-10% годовых. "Все равно деньги пока вкладывать некуда, - объясняет одиниз банкиров. - Сейчас некоторые развернули рекламную кампанию - обещают по депозитам 15-16 процентов годовых. Как и где они собираются отбивать такие ставки, совершенно непонятно. Такое обещать могут только те, кто заботится лишь о сегодняшнем выживании".
Объявленнаябанками кредитная паузасамым негативным образом отражается на реальном секторе - сообщения о фактическом или предстоящем сокращении производства, сворачивании инвестиционных проектов поступают все чаще.
Цветная металлургия пострадала от кризиса ликвидности сильнее всего: цены на основные металлы с середины года упали едва лине наполовину (см. график 1). Глава Уральской горнометаллургической компании (УГМК) Андрей Козицын считает, что финансовый кризис тольконабирает обороты и очень сложно предсказать его последствия. Козицына понять можно: в последнеевремяотрасль страдала от истощения основной рудной базы на СреднемиЮжном Урале. Новые месторождения УГМК приходится осваивать в труднодоступныхрайонах, и с учетом сложности и долгосрочного характера этих проектов почти наверняка масштабы и сроки реализации некоторых из них будут пересмотрены.
, и особенно жестко действует Сбербанк""/>
АлексейГордеев: "Банки повышают кредитные ставки и залоги, и особенно жестко действует Сбербанк"
Фото: Дмитрий Лекай/КоммерсантЪ
Сталь. Мировыецены на стальной прокат за последние два месяца провалились "всего"на 20%. Однако эти цифры не отражают тяжести удара, обрушившегося на российскихпроизводителей, поскольку, как известно, наши игроки сильно зависят от экспорта (егодоля составляет 45-48%). Так вот, объемы экспорта, пока еще по непроверенным данным, упали за последниймесяц вдвое. По информации представителя НЛМК Антона Базулева, спросна полуфабрикаты (слябы, заготовка - ключевыепозиции вроссийском экспорте) в Европе и США резко снизился. Неудивительно, чтоотпускные цены крупных комбинатов на эти товары снизились более чем на 25%. Может, этот удар еще и можнобыло бы пережить безболезненно, однако кризис подкараулил производителей стального проката и внутри страны: в Россиирезко упал спрос на некоторые позиции стальной номенклатуры, используемой в строительстве (арматура, швеллер и т. п.). В итоге, скажем, цены на арматуру упали более чем на 30%.
Игроки рынка вынуждены реагировать. Первым делом, естественно, страдают инвестиционные проекты. О частичном сворачивании инвестиционной программы уже заявила Трубная металлургическая компания: будет перенесен ввод в строй электросталеплавильнойпечи на "Тагмете" и линии по производству бесшовных труб на Северском заводе.
Началипоступать сообщения и о прямом сокращении производства. Вице-президент управляющей компании ММК по финансам и экономике Владимир Шмаков заявил, что комбинат снижает производственный план наоктябрь на 23% и одновременно сокращает рабочий день на два часа. Причем три тысячи работников комбинатаотправляются в досрочные отпуска или переводятся на другуюработу. По нашим данным, сейчасбуквально все крупные стальные компании сокращают производство за счетопережающей постановки на текущийремонт не полностьюзагруженных домен. Однако вряд ли таким образом удастся сократить объемы выплавки чугунаболее чем на 20%. Видимо, последует дополнительное сокращение как мощностей, таки штата комбинатов. Там, где сделать это можно без критического увеличения социальной напряженности, это и происходит. Скажем, "Северсталь", которая еще во вторник заявляла о том, что кризиссильно ее не затронул, объявила об отправке в незапланированный отпуск около 800сотрудниковна своем американском предприятии Severstal Wheeling.
Впрочем, несмотря на падение цен и объемов производства, состояние бизнеса крупнейших российских игроков пока позволяет им чувствовать себя вполне уверенно - запаспрочности есть. По нашим оценкам, российские комбинаты, большинство которыхинтегрированы с поставщикамисырья, смогут пережить и двукратное (по сравнению с докризисным уровнем) падение мировых цен. Сейчас женекоторые из них (например, НЛМК) даже рассматривают возможность покупки сильно подешевевших стальных активов на Западе.
Менее оптимистично оценивают сложившуюсяситуацию металлоторговыекомпании: трудности с финансированием заставляют их потребителей, прежде всего строителей, снижать активность, а сами металлоторговцы испытывают проблемы соборотными средствами и трудности сполучением банковских кредитов. В отличие от металлургов металлотрейдеры в большей степени завязаны на использование кредитных ресурсов, поэтому длительный кризисможет обернуться для них катастрофой. "Сейчаспроблемс краткосрочным финансированием у нас практически нет, но если все будет развиваться в таком же направлении, то они, несомненно, появятся", - заявили в компании "Дипос". А вот в ТД "Ареал-Снаб" признались, что серьезные затруднения с финансированием есть уже сейчас. Как отмечают в компании "Комтех", "настоящиерезультатыкризиса мы увидим тольковесной: мелкие компании на рынке могут разориться или стать объектом поглощения". Василий Черныш, директор по маркетингукомпании"Инпром", отмечает, что текущая отгрузка металла снизилась на 30-40%, добавляя, что компания заинтересована в покупке местных игроков - "сейчас их можно купить дешевле, чем еще несколько месяцев назад".
Нефть. Цены на нефть с августа упали на 30%, на пятницу 10октября стоимость барреля опустилась до 80 долларов. Финансовыйкризис в нефтяном секторе станет наиболееболезненным для компаний, недавно завершивших крупные инвестиционные проекты. Учитывая требование правительства остановить падение нефтедобычи, за последний год нефтяники были вынуждены увеличить объем вложенийв обустройство новых месторождений. Например, "ЛУКойл" недавно реализовал первую часть проектапо наращиванию добычи нефти на шельфеБаренцева моря стоимостью около миллиарда долларов (весьпроект в пять раз дороже), "Сургутнефтегаз" активизировал работы на Талакане и объявил, что уже в 2009 году планирует добыть там 2 млнтонн нефти. Между тем еще в начале сентября "Роснефть" объявила, что начало промышленной добычи нефти на Ванкоре переносится с декабря этого года на середину следующего. Запуск НПЗ в Приморском крае, строительство которого пока не началось, "Роснефть" отодвинула на 2013 год.
Вообще говоря, у российских компаний остается еще двух-трехкратный запас устойчивости к падению цен. Однако текущее налоговое бремя таково, чтовводить в строй новые месторождения в условиях кризиса и падающих мировых цен можетстать для нефтяников делом непосильным. Возможно, предстоящее снижениеналогов на нефтянку изменит эту ситуацию.
Нефтепродукты в преддверии осенне-зимнего похолодания падают вцене меньшими темпами, чем нефть, и за два месяца потеряли только 20% стоимости. Для нефтяных компаний экспорт дизтопливабыл и остается главным источником роста доходов, поскольку ситуация на внутреннем рынке для них не самая благоприятная - правительство фактически снова заморозило розничные цены. При этом экспорт дизтопливапочти несокращается. Это значит, чтопо линии нефтепродуктов кризис затронул наши ВИНКи в меньшей степени.
Автомобильная промышленность. "Нас, конечно же, больше всего волнует замирание деловой активности в тех отрасляхэкономики, где сосредоточены основные потребители нашей продукции, - заявил в официальном обращении гендиректор КамАЗа Сергей Когогин. - Взаимосвязь тут понятная и простая. Если они не работают, значит, им не нужна нашатехника. От "слабогопульса" экономической жизни мы страдаем первыми". В результатеКамАЗ планирует снизить объемы выпуска автомобилей в период кризиса на тысячу в месяц - до 4,2-4,3 тыс. машин, в связи с чем большинство работников может перейти на четырехдневную рабочую неделю. Скорее всего, без кадровых потерь КамАЗу не обойтись. Основные мероприятия антикризисной программы коснутся также всех подразделений КамАЗа: предполагается минимизация издержек на закупки металла, материалов и комплектующих.
Группа ГАЗ тоже останавливает работуконвейера. "У поставщиков комплектующих и у дилеров, которым поступают автомобили, отсутствуютсредства для поставок и выкупа машин", -отмечают в компании. "Лизинговые компании и банки фактически перестали кредитовать автокомпонентщиков, в связи с чем мы должны адаптировать свою производственную деятельность под новые реалии", - говорит пресс-секретарь ГАЗа Олег Гамов.
Характерно, что если ориентированные на инвестиционный спрос автомобилестроители несут существенные потери, то те отрасли автопрома, что работают напотребительскийсектор, пока проблем не ощущают. "В сентябре только на внутренний рынок мы поставили 51,8 тысячиавтомобилей, что всего на тысячу меньше, чем годом ранее, - заявил президент АвтоВАЗа Борис Алешин. - Мы считаем, что можем справиться, пока продажи идут хорошо". Тем не менееочевидно, что сложности в экономике отразятся и на доходах населения, а это, в свою очередь, уменьшит спрос на продукцию АвтоВАЗа.
Химпром. Здеськризис первым делом добрался до тех секторов, которые связанысо строительством и автопромом - двумя отраслями, в наибольшей степени зависящими от потребительского кредитования. Снижение спроса на пластиковыеокна ударилопо производителямкальцинированнойсоды (сырье длявыпуска стекла) и ПВХ. "Подарки" от автопрома и строительства получили и производители лакокрасочных материалов; цены на их продукцию за последние месяцы обвалились на 20%. Из-за финансовой слабости большинства производителей в этом сегменте даже незначительное ухудшение конъюнктуры станет для многих из них фатальным.
В еще большей степени финансовый кризис усугубил положениедел в российском шинпроме. Сокращение спроса на отечественные шинысо стороны какавтопроизводителей, так и рядовых потребителей в сочетании с ростом цен на сырье привело отрасль в крайне тяжелое состояние. Финансовый кризис и дефицит оборотных средств сейчас добивают российскую шинную индустрию: "Амтел"фактическиостановил производство в России (заводы в Кирове и Воронеже), на предприятиях "Сибура" только запервое полугодие выпуск шин сократилсяна 10%, еще в мартебыл закрыт Московский шинный завод. Несмотря на беспрецедентный рост цен на каучук, которыйсначала года подорожал начетверть, минувшим летом наши производители были вынуждены снижать отпускные цены налегковые шины и повышать - наболеересурсоемкиегрузовые. Спад производства и по тем и по другим залето составил около 11%. Данных за сентябрь еще нет, но уже понятно, что дальнейшеепадение неизбежно. Шинпром утянет за собой и индустрию химволокна, кризис в которой давно уже стал перманентным. Вслед за закрывшимся вконце прошлого года заводом химволокна в Кемерове этой весной последовал завод в Балакове. Тогда же "ЛУКойл-Нефтехим" посчитал полезным избавиться от волоконного производства на "Саратоворгсинтезе". Падение спроса на капроновый корд со стороны шинников и закрытие предприятий привели к спаду в индустрии химволокна, за лето цены на капрон обвалились на 20%, на столько же в сравнении с прошлым годом снизился выпуск.
По "тяжелой"химии кризис пока не ударил во многом потому, что она ориентирована на внешние рынки, где цены до недавнего времени росли. По данным коммерческого директора "Пеноплэкс Холдинга" Кирилла Иванова, отпускные цены на пенополистирол (теплоизоляционные плиты) сейчас практически такие же, как в прошлом году. Замедление в строительстве и финансовый кризис не сказались на бизнесе компании - "Пеноплэкс" не стал менять производственные планы. Единственный проект, реализациякоторогоперенесенана следующий год, - запуск завода в Казахстане. В России же, по словам г-на Иванова, "Пеноплэкс" успел завершить все проектыдо финансового кризиса. Генеральный директор "Группы Никос" (производитель ПВХ и хлорорганики) Сергей Беличенко нынешнюю ситуацию на рынке оценивает как относительно стабильную. Снижениеспросана ПВХ в России, по его мнению, не привело к сокращению производства, а лишь уменьшило дефицит ПВХ на внутреннемрынке и тем самым снизит его импорт. Инвестиционное развитие компании, напротив, заметно осложнилось: по словам г-на Беличенко, "Никохим" нашел сырье для нового нефтехимического комплекса в Волгограде, однако западных инвесторов распугал финансовый кризис. По оценкам менеджера, на потребительских рынках химической продукции при негативном развитии ситуации кризис скажется ближе к Новому году.
Глава консалтинговой компании Creon Фарес Кильзие считает, что волна сделок по поглощению пострадавших от финансового кризиса химических компаний в России начнется через три-шесть месяцев, а к середине следующего года начнется массовая ликвидация активов, так и не нашедших покупателей. "Ухудшение конъюнктуры на мировых рынках происходит уже сейчас, и при дальнейшем падении цен обнажится технологическая отсталость и неконкурентоспособность российских предприятий", - считает г-н Кильзие.
Леспром. На рынке товарной целлюлозы ситуация ухудшается после полутора лет стабильности (по ценам и складским запасам). Главные ее потребители из Китая и США стали потихоньку уходить с рынка, а Европа уже давно практически не растет в части потребления целлюлозы. При этом растущие объемы поставок южноамериканской эвкалиптовой целлюлозы стали оказывать дополнительное давление на цены. Так что эксперты рынка прогнозируют конъюнктурный спад на рынке товарнойцеллюлозы. "Не думаю, что цена на нее серьезно упадет, но корректировка на понижение будет однозначно", - говорит директор по продажам и маркетингу Архангельского целлюлозно-бумажного комбината Антон Лойтер. Между тем индикативные цены на хвойную целлюлозу составляют 858 долларов за тонну. На пике цена тонны целлюлозыдоходила до 1 тыс. долларов. Критической ценой, когда продажи целлюлозы для российских производителейбудут осуществляться уже в убыток, станет уровень 350-450 долларов. "Противоположная ситуация на рынке картона, - рассказываетг-н Лойтер. - В сентябре-октябре в Европе начали повышаться цены нанего. Так что здесь пока конъюнктура более удачная. Что касаетсябумаги, то спрос и потребление здесь сбалансированы. Но, конечно, по всем товарным позициям падение цен может быть очень глубоким".
Сельское хозяйство. Финансовый кризис пока слабо повлиял на текущую деятельность сельскогохозяйства. Растениеводы завершили сезон активных полевых работ и не особо нуждаются в заемных средствах; животноводам подвалило счастье в виде подешевевших кормов. Но банкитеперь гораздо менееохотноссужают средства в мелкий по их меркамиплохо предсказуемый бизнес. "На нашу текущую деятельность финансовый кризиссерьезного влияния не оказал, - отметил гендиректор ООО "Русское зерно" Алексей Верхотуров. - Сейчас урожай собран, серьезных затрат на данном этаперастениеводческого цикла не нужно. К тому же наша компания откредитногорынка зависит мало - долговая нагрузка у нас низкая. А вот на наши долгосрочные планы финансовый кризис уже повлиял. Мы планировали провести IPO, нотеперь делать это бессмысленно. Мы урежем и инвестиционную программу. Вложение в замену, модернизацию оборудования осуществлять будем, как и запланировали. Но серьезные инвестпроекты - строительство соевого и крахмального заводов - отложим. Если раньше мы могли получить долларовый кредит с эффективной ставкой 10 процентов годовых, то теперь и российские, ииностранные банки предлагают валюту под 13-14 процентов. Что касается ситуации на рынке нашего основного продукта - зерна, то сейчас мы наблюдаемсерьезное падение цен. В основном оно связано с высоким урожаем этого года, но и влияние финансового кризиса присутствует. Мы думаем, падение цен продолжится и в нынешнем сезоне цены дажемогут подобраться ккритической для нашихпроизводителей отметке три рубля за килограмм, что соответствует себестоимости производства".
Просто пища для хищников
Понятно, что спокойнее всего сегодня чувствуют себя структуры, имеющие доступ к бюджетному финансированию. Оптимистично настроены также банки и компании, сумевшиенакопитьсолидную финансовую подушкуи не слишком перекредитованные.
Скажем, в "Норникеле" нам заявили, что финансовый кризис не повлиял на их инвестиционные планы. Оно и понятно, компания давно отличалась избытком кэша и в последнее время не делала крупных покупок, сосредоточившись навложения в основной, оченьприбыльный актив.
Заместитель гендиректора по стратегии и корпоративному развитию "Полюс Золота" Герман Пихоя тоже заявляет, что у его компании нет проблем, связанных с финансированием текущейдеятельности: "У нас нет кредитов, у нас достаточнособственных свободныхденежных ресурсов, и мы не планируем обращаться за финансированием в кредитные организации в ближайшее время, не видим сложностей и с финансированием краткосрочной текущей деятельности". В "Полюс Золоте" упоминают о "возможном сокращении инвестпрограммы на 2009 год", хотя подтверждают, что планируют наращивать производство-будут строить новыепредприятия на месторождениях Благодатное, Титимухта, Вернинское. "Мы рассматриваемнаши инвестпроекты исходя из долгосрочногопрогноза цены на золото 600 долларов за унцию, - говорит г-н Пихоя, - в то время как консенсус-прогноз инвестбанков - 720-730 долларов за унцию". Нет проблем и у представителей медеплавильных и алюминиевых компаний: цены на эти металлы все еще кратно выше себестоимости их производства, а серьезного падения спроса по экспортным поставкам нет.
Производителиудобрений, а это основное направление нашей химии, последние два года наслаждались беспрецедентным (в три-пять раз) ростом цен. Хотя по сравнению с пиковыми значениями стоимость удобрений сейчасупала на 20-35%, по нашим оценкам, она приблизительно втрое превышает себестоимость производства, что обеспечилокомпаниям большой запас собственных средств. Одни из самых больших трат в этом году были укомпании "Сильвинит", которая выплатила болеемиллиардадолларов залицензию на участок разрабатываемого имВерхнекамского калийного месторождения и запустила капиталоемкую программу строительства нового рудника. "Инвестпрограмма компании в этом году составляет рекордные 7,5 миллиарда рублей, и корректироваться в меньшую сторону мы ее не планируем", - заявил нам главный инженер "Сильвинита" Владимир Ваулин. "Программа инвестирования расписана до 2012 года, - говорит глава пресс-службы компании Антон Субботин. - Вряд ли серьезные вложения, запланированные на ближайшие годы, будутуменьшены. В связи с необходимостью оплаты приобретенной лицензии наша компания несколькомесяцев назад взяла крупный кредит, но процентная ставка по нему фиксированная, никаких сложностей, связанных с ним, мы не испытываем". Другой крупный игрок, "Еврохим", в четверг заявил об инвестициях в создание химического комплекса в размере 2,5 млрд долларов в Казахстане.
Практически все компании и банки, сумевшие накопить серьезные запасы ликвидности, готовятся через некоторое время всерьез заняться скупкой подешевевших активов своих менее удачливых конкурентов или партнеров. Правда, оценки того, когда наступит"пир стервятников", расходятся: одни рассчитывают приступить к покупкам активов через два-три месяца, другие готовы подождать полгода. Но основной целью и тех и других являются в основном предприятия среднего размера.
Не случайно средианалитиков все большее распространение получает мысль о необходимости отдельной государственной программы для антикризисной поддержки предприятий и банков среднего бизнеса. "Идея разработки отдельной программы поддержки для средних и небольших банков, кредитующих средние предприятия, представляется очень актуальной, - говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев. - Крупнейшим банкам и компаниям, безусловно, надо помогать, иначе их проблемы очень быстро могут привести к неприятностям системного характера. Но у средних банков проблемы фондирования и покрытия кассовых разрывов стоят никакне менее остро. И перенос этих проблем на компании третьего-четвертого эшелонов, с которыми данные банки работают, может привести к неприятным макроэкономическим последствиям. Однако принимаемые меры по поддержке банковской системы в основном "бьют мимо" средних банков. И есть ощущение, что если не поместить эту группу в специальный фокус политики, то и другие меры по поддержке банковской системы все так же будут"бить мимо".
В подготовке статьи принимали участие Андрей Горбунов, Василий Лебедев, Марина Тальская