Ищите фишку! 1

На российских биржах не обращаются акции страховых, сельскохозяйственных, урановых, железнодорожных или космических предприятий. Но достать их можно. Ищите тот самый "жемчуг" в RTS Board

Иллюстрация: Виталий Михалицын

Во времена ваучеров приватизированными оказали не только "Газпром" или РАО "ЕЭС России". В частные руки попали на практике все предприятия страны, помимо стратегически важных. И все это открытые акционерные общества, акции которых не обращаются на биржах, но их все одинаково позволительно купить. Для того чтобы сделать с ними сделку, не нужно дарить объявление в газету. Обращаются эти акции рядом с биржей в электронной доске объявлений RTS Board.

Внебиржевая жизнь

Обычно методика биржевой торговли выглядит так: как только вы свою заявку выставили, вы взяли на себя обязательство купить/продать акции аккурат на заявленных вами условиях. И как только появится подходящий контрагент, сделка будет проведена автоматически, а своего "партнера" по ней вы более того не узнаете. Биржа при этом обеспечит претворение в жизнь сделки по принципу "поставка супротив платежа" - выступит гарантом.

При этом акции, которыми будут торговать, не появляются на биржевых площадках из ниоткуда: их эмитенты должны одолеть путь процедуру листинга, сущность которой - заверить, что фирма надежна.

В созданной семь лет вспять (в феврале 2001−го) фондовой биржей РТС информационной электронной системе RTS Board все иначе. Во-первых , акции туда выводит не эмитент, а их обладатель (участник торгов) или сама биржа. Порядок вывода максимально прост (достаточно заявления и копий первых страниц отчетов об итогах выпусков ценных бумаг и проспекта эмиссии) и бесплатен. Это уже привело к тому, что в Board представлено больше 1,2 тыс. эмитентов - в четыре раза больше, чем на ММВБ. Кстати, с конца прошлого года заявитель, выводя бумаги в RTS Board, должен определить об этом эмитента в известность (хотя согласие эмитента по-прежнему отнюдь не обязательно). До введения этого правила многие эмитенты даже не догадывались, что их акциями кто-то где-то торгует (как произошло весной 2007−го, например, с акциями страховых компаний). Во-вторых , RTS Board является индикативной системой - это означает, что, если вы выставили котировку, вы совсем не обязаны делать по ней сделку (то же относится и к вашим потенциальным контрагентам). После того как стороны обсудили условия сделки - чаще всего по телефону - и ударили по рукам, им необходимо оформить контракт в письменном виде, потом клиент будет перечислять деньги, а продавец переводить акции. "По правилам торговли в РТС стандартная сделка совершается на условиях предпоставки бумаг в течение трех дней контрагенту, оплата должна быть совершена в течение двух дней затем получения бумаг. Это правило на классическом рынке РТС действует по умолчанию. В RTS Board бывают ситуации, когда бумага приходит клиенту сквозь две недели и более, - предупреждает основополагающий спец торгового отдела ИГ "Антанта Пиоглобал" Игорь Волков. - Таких же прописанных правил, как в РТС, нет в RTS Board, и нужно загодя обговаривать все условия сделки".

В-третьих , есть строй вытекающих из предыдущего пункта технических моментов: бумаги, включенные в список инструментов RTS Board, не являются публично обращаемыми на торгах фондовой биржи, котировки по ним не являются признаваемыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не проводятся. На практике это означает, что адекватная оценка таких акций в портфелях инвестфондов затруднена.

Тем не менее образ RTS Board в жизни фондового рынка не разрешено недооценивать. Ее толк сводится к функции электронной доски объявлений (собственно, board и переводится как "доска"). Фактически держатели акций и их потенциальные покупатели обмениваются в Board сигналами "куплю-продам". Происходит это с помощью компьютерной программы RTS Plaza, обрести доступ к ней может брокерская группа или ее клиент. Один терминал, с помощью которого разрешено выставлять собственные заявки на покупку или продажу и зреть заявки других участников, обойдется в 2,4 тыс. руб. в месяц.

Вы будете лицезреть рядовой биржевой "стакан" с заявками, но кроме цены и количества акций кроме того будет доступна инфа об авторе заявки. Напротив нее будет стоять код брокера: например, ANTC - "Антанта капитал", RENC - "Ренессанс капитал". Список кодов доступен на сайте биржи, как и информация о ходе торгов, правда, без указания авторов заявок. Отличительной особенностью акций RTS Board является написание их тикеров строчными буквами (например, ammo) в различие от биржевого рынка, где бумаги обозначаются заглавными (скажем, LKOH).

Не секрет, что до сих пор в России существует уймище недооцененных и неизвестных предприятий, которые в будущем могут сделаться отчаянно привлекательными, но в то время как не удосужились провести листинг своих акций. Зато небольшие пакеты и пакетики их бумаг могут находиться в руках у частных лиц (в том числе и у менеджмента), которые хотят или освободиться от акций (а для начала нехило бы понять, сколь же это добро стоит), или докупить еще. Во всех случаях RTS Board дает покупателю и продавцу уникальную вероятность высказать о своих намерениях и в конце концов нарыть дружбан друга.

Эмитенты, входящие в RTS Board, достаточно пестрое общество. Кроме "монстров" с более чем приличной капитализацией немного миллиардов долларов, таких как ТНК-ВР или "Сибирский цемент", тут разрешается повстречать и крохотные компании, к примеру ОАО "Лакокраска", капитализация которых не дотягивает до $57 тыс. (дешевле комнаты в Москве). При этом "монстры" по капитализации вдали не завсегда лидеры по популярности. В списке самых ликвидных в RTS Board бумаг непочатый край эмитентов, по которым инвесткомпании выпускают обзоры с рекомендациями "покупать", а D" постоянно публикует их в разделе "Флюгер". Теперь в D" появится новая рубрика "Акции на вырост", посвященная как раз акциям из RTS Board.

Некоторые брокерские компании специализируются на бумагах внебиржевого рынка, оттого для желающих соорудить такую инвестицию имеет смысл обращаться именно к ним.

Страшилки для новичков

Проницательные читатели уже точно догадались, что за выражением "неоцененные и неизвестные предприятия" кроются магические сотни и даже тысячи процентов доходности. В самом деле, какой-нибудь шарикоподшипниковый завод, 0,02% акций которого нынче обращаются в RTS Board, посредством три-четыре года (а если здорово постараться, то и за год-два) совершенно может стать более чем удачным вложением. Если, например, заключит выгодный контракт.

Проблема в том, что три-четыре года могут растянуться на 13-14 лет. Или же на целую вечность. Проще говоря, риск вытянуть вместо "жемчужины" что-нибудь некондиционное существует. Впрочем, при покупке акций на бирже может сотвориться то же самое. Гарантий нет, это закон фондового рынка.

"Как правило, компании в RTS Board менее ликвидны, менее прозрачны, чем компании в котировальных списках, - говорит босс аналитического отдела "Центринвест груп" Дмитрий Уголков. - Поэтому аналитики нередко применяют дисконт при расчете целевой цены акций компаний из RTS Board. Величина дисконта может добиваться 30%. Она зависит от степени ликвидности и прозрачности анализируемой компании".

"В RTS Board нет маркетмейкеров, обязанных помогать в течение определенного времени твердые котировки в бумагах, - добавляет Волков. - Компании не обязаны ответствовать за свои котировки в ней. Спред между котировками покупки и продажи может достигать сотен процентов". Более того, прецеденты с принудительным выкупом акций у миноритариев случались именно на внебиржевом рынке. Все занятие в том, что мажоритарий, контролирующий 95% и более акций эмитента, по закону целиком может принудительно выкупить оставшиеся бумаги у других акционеров. В памяти инвесторов ещё свежа история "Евроцемента", тот, что осенью 2007 года потребовал от миноритариев сбыть ему бумаги по цене в три раза меньше котировок в RTS Board. "Если обстановка такова, что акции, обращающиеся в RTS Board, попали туда без согласования с эмитентом, то сохраняется риск того, что эмитент выведет свои бумаги даже из RTS Board, не желая, чтобы они где-либо обращались, как это было с акциями "Главмосстроя"", - приводит иной образец патрон управления аналитических исследований ИГ "Ист коммерц" Александр Фетисов. Из-за всего вышеперечисленного инвестору-частнику стоит известия себя как саперу на минном поле.

Пока квалифицированных инвесторов по факту нет, брокеры сами отсекают неопытных и мелких клиентов от работы с акциями из RTS Board. Отсечение, конечно, довольно условное - по сумме, какую инвестор готов потратить. "По правилам торговли в РТС минимальный лот, по которому может проистечь сделка, равен эквиваленту 5 тыс. у. е., - раскрывает особенности площадки Волков. - Обычно компании, выставляющие свои котировки в RTS Board, стараются придерживаться этих правил, хотя они к этой системе не относятся. Если повезет, то клиент может взять или отдать бумагу и на меньшую сумму. Подчеркну: если найдется эдакий контрагент. Также неблизко не каждая компания разрешит небольшому клиенту доступ в систему. Поэтому минимальная сумма, с которой не возбраняется было бы без проблем продавать в ней, должна быть однозначно более 5 тыс. у. е.". А если учесть, что брокеры рекомендуют приступать собирать портфель из неликвидных акций (каковые, собственно, и представлены в Board) с нескольких десятков тысяч долларов, то станет понятно: окончательно мелкого инвестора здесь, увы, не ждут.

Главное, чтобы эмитент попался хороший

Но, даже заимев жирный портфель с банкнотами, не следует полагать о краткосрочных операциях. Иногда цена акций может взвиться на какой-либо корпоративной новости, но может... и не взлететь.

"При инвестициях в бумаги из RTS Board следует некогда всего ориентироваться на финансовые показатели компании, - рекомендует Фетисов. - Если они устойчивы, а сам эмитент интересен с фундаментальной точки зрения, то есть шанс, что до срока или поздненько этими акциями заинтересуются крупные иностранные фонды, и тогда можно будет заполучить прибыль". Хотя если вы Баффетт и готовы удерживать акции до самой смерти, вас это не должно пугать. Ведь главное, чтобы компания была хорошая. Если же вы не Баффетт и ваше период инвестиций ограничено несколькими годами, то имеет смысл разузнать, есть ли покупатели на бумаги, в которые вы собираетесь вложиться. "Важно, кто значится в списке покупателей и продавцов (особенно покупателей), это видно с помощью RTS Plaza, - говорит Фетисов. - Если в списке покупателей такие серьезные компании, как "Тройка Диалог", Brunswick, "Ренессанс", то у бумаги есть шансы стать более ликвидной и дорогой".

Кроме того, важны намерения эмитентов. Сейчас РТС предлагает для компаний тракт на биржу по схеме RTS Board, следом торги в секции RTS Start (для организаций малой и средней капитализации), далее вывод бумаги на первостепенный рынок РТС. В прошлом году из RTS Board в Start попали Нефтекамский автозавод и бумажная фабрика "Коммунар". Многие акции (РБК, Челябинский цинковый завод) прошли дорога до конца и уже торгуются на биржевом рынке. Таким образом, зная о заинтересованности эмитента в публичности, можно дерзко приобретать его акции в начале пути и принять премию за храбрость. Как уже писалось выше, ценовой дисконт для внебиржевых бумаг составляет 30%.

Впрочем, не все так просто. "Предоставление Plaza рядовым клиентам как правило не практикуется, - предупреждает Волков. - Это ибо не программа для интернет-трейдинга. Котировки в бумагах клиенту дает его брокер, и клиент принимает заключение о сделке. В редких случаях особенно уважаемому клиенту компания может дать просмотровый удаленный доступ. Но это будет человек, который делает большие обороты". Кроме того, по словам трейдеров, в RTS Board практикуется такая малоприятная вещь, как "подрисовка" котировок - в основном это касается акций, которые держат в портфелях иностранные фонды, и может проистекать перед переоценкой портфелей. Напомним, что совершать сделки профучастники по котировкам в RTS Board не обязаны. То есть вы можете предполагать, что ваши акции растут, тогда как подъем этот окажется мнимым.

Однако есть кое-что , что работает на инвесторов в RTS Board. Это недооцененность наших компаний (если не хватать в расчет "фишки") и потенциал роста экономики. Это, в свою очередь, дает надежду, что многие нынешние собственники пакетов компаний из Board - будущие долларовые миллионеры. На грядущую справедливую оценку акций уповают те, кто скупает компании целыми секторами, оттого что многие сектора нашей экономики до сих пор представлены только или большей частью в RTS Board. В качестве наиболее перспективных Фетисов называет угольные, страховые компании, мелкие банки, строительные фирмы и производителей стройматериалов (в первую очередность цементные заводы). Но это только то, что на поверхности. А сколько еще жемчужин на морском дне?