Российский рынок, похоже, прочно встал на спекулятивныерельсы. Желающиепокупать испарились, биржевыеобороты упали до минимальных значений. Да и о какихпокупкахможетидтиречь, если едва ли некаждый новый день приносит новое снижение котировок акций. За минувшие две недели индекс ММВБ потерял 35,8%, индекс РТСснизился за это же время на 38%. Торги окончательно оторвались от фундаментальных показателей, а инвесткомпанииспешно отзывают свои прогнозы, основанные на общепризнанных методах и мультипликаторах, отражающих, казалось бы, незыблемые экономические аксиомы. Пресловутые индикаторы P/E и иже с ними больше не работают. Судите сами, если залог процветания отечества - "Газпром" - в данный момент стоит 105 руб. против 360 в лучшие времена. Отношение капитализации к прибыли у газовогогигантауже меньше 2,8, хотя вмае было врайоне 10. При этом у него нет серьезных проблем, которые могли настолькосильноуронить котировки. Еще три месяцаназадзападных аналитиков беспокоилипризнаки перегрева в России, сейчас же они пытаются предугадать, насколькоглубоким будетспад. Впрочем, может сформироваться несколько иная тенденция. Сокращение денежных потоков - в том числе из-за дефицита ликвидности - вызовет снижение прибылей российских компаний уже по итогам четвертого квартала. На фоне падения рыночной капитализации изменятся и столь привлекательные сегодня коэффициенты. Уже вряд ли стоитсерьезно реагировать напугающие значения в биржевом стакане, чрезмерная волатильностьлишаетэти цифры смыслас точкизрения традиционной оценки капитализации акций. Этот набор чисел сегодня актуален исключительно для спекулянтов. Больше нет нужды цитировать биржевые сводки и констатировать достижение нового дна. Неважно, сколько стоит индекс ММВБ, 620 или 740 пунктов. Сегодня его колбасит в этом диапазоне, а что будет завтра - не ведомо никому. То или иное движение американских, европейских и азиатских бирж мгновенно отыгрывается. Причем"с премией": если Штатырухнули на 9%, то мы непременно покажем 15%. Единственный заметный отскок вверх произошел на фоне роста западных площадок. Так, 14 октября индексММВБ взлетел на 13%. На рынкеостались лишь профессиональные игроки и те, кто пытается выручить за свои бумаги хоть что-то. И не потому, что они не подверглись всеобщейпанике, а по причине остройнехватки денежных средств. Ведь главная загвоздка текущего момента - глобальный дефицит ликвидности.Даже ставшая уже привычной остановка торгов в текущей ситуации пересталаиметь смысл. Пожарные меры руководства бирж и ФСФР неприносят абсолютно никаких результатов: какую быпродолжительность ни имели торговые сессии, потребность в свободных деньгах - единственном ныне ликвидном активе - вынуждает инвесторов продавать бумаги, что, в свою очередь, провоцирует еще более глубокое снижение индексов. По мнениюэкспертов, крупныероссийские игроки "ушли" торговать в Лондон. Нечего делать в России и западным инвесторам. В то время как АДРроссийских компанийпродолжают торговаться на зарубежных биржах, приостановка торгов в Москве лишь отпугиваетиностранцев, поскольку они лишаются возможности арбитражныхсделок. Без их денег наши площадки напоминают детские песочницы. Только если совпадут два фактора - улучшение ситуации с деньгами и нынешние цены на активы, - поток наличности хлынет на фондовый рынок и начнутся покупки уже консервативными инвесторами с прицелом на долгосрочный рост. Однако устранения этой самой проблемы как раз и не предвидится. Вливание 175 млрд руб. бюджетных средств, о котором так много говорилось в минувшие недели, не оказало никакого влияния на рынок. По одной простой причине: пока все меры денежной поддержкиостаются только на бумаге. Аналитики сомневаются также, что поддержка государством фондового рынка существенно повлияет на котировки, по крайней мере на более длинном отрезке времени. Кроме того, чем сильнее будет поддержан российский рынок "госзакупками" акций, тем больше средств смогут вывести нерезиденты.
Надежда на США, где первые $250 млрд на выкуппривилегированных акций крупнейших банков должны были решить хотя бы наиболее острые проблемы, также не оправдалась. Спровоцированный действиями американского правительства отскок рынка вверх оказался хоть и внушительным - 11%, но кратковременным. Общий оптимизм по поводу того, что финансовая помощь правительств США, ЕС и других стран может предотвратитьразвал мировой экономики, прогнозы роста этих экономик и, следовательно, корпоративных прибылей становятся все слабее. Позже заокеанский фондовый рынок и вовсе установилновый антирекорд. Dow Jones Industrial падал ниже 8000 пунктов. Снижение по ведущим индексам оказалось максимальным с 1987 года. Азиатские биржи показывали падение на 8-11%, чего не наблюдалось уже с марта 1953 года, когда умер Иосиф Сталин. Похоже, США уже семимильными шагамидвижутся навстречу рецессии. Кризис постепенно перекидывается с финансовогосектора нареальный. Падают розничные продажи. На котировкине оказывают влияния даже хорошие макроэкономические данные. В Штатахчисло обращений за пособием по безработице на последнюю отчетную датуснизилось на 16 тыс., потребительская инфляция в сентябре замедлилась с 5,4 до 4,9%.
Деньги нужны не только владельцам акций, но и держателям любых другихактивов, включая углеводороды. Этотфактороказывает давление накотировки сырьевых биржевых товаров и фьючерсов на них.Снижение спроса и замедление ведущих экономик мира также не оказывают поддержки сырьевому рынку. Цена на нефть, вокруг которой выстроено все наше экономическое благополучие, продолжает снижаться и уже достигала $62 за баррель марки Brent. Напомним, что наш хваленый профицитный бюджет на следующий год предполагает комфортный для хозяйства страны порог стоимости сырья в районе $70.
В понедельник 13 октября "Сургутнефтегаз", невзирая на общий спад на рынке, за день вырос на 25% наслухахо выкупе компанией собственных акций. Помнению аналитиков, на программу buy back предприятие готово направить от $2 млрд до $5 млрд.
Упомянутый уже "Сургут" нарядусдругими игроками нефтяного рынка оказался замешан вантимонопольномскандале. Так, ФАС направила в адрес семи российских нефтяных предприятий - "ЛУКойла", "Газпром нефти", НК "Роснефть", ТНК-BP , "Сургутнефтегаза", "Татнефти" и НК "Альянс"- предостережение о необходимостиснижения цен нанефтепродукты в соответствии с рыночными условиями. Глава ведомства Игорь Артемьев делает упор на то, что нефть снизилась с максимумов вдвое, но какого-либо падения цен на бензин он не наблюдает. Если ФАС докажет, что действия компаний по неснижению цен не были обоснованы, им грозят оборотные штрафы. Послезаявления по итогам дня больше всех потеряли "ЛУКойл" - 16,5% и "Татнефть" - 20,2%.
Торгиостанавливали не только в России. Ведущий биржевой индекс Исландии рухнул на 77% после недельного перерыва на фондовой площадке. Впрочем, причина этого скорее техническая. Так, правительство Исландии ранее фактически национализировало весь банковский сектор, который состоит всего из шести банков. Поэтому руководство биржи приравняло акции банков к нулю и исключило их из индекса. Спасет ли возможный кредит 4 млрд от России маленькое государство от банкротства или лучше направить эти деньги на наш фондовый рынок?