Весьма часто эмитентом облигаций выступает не сама компания, которой требуются деньги, а ее "дочка", созданная специально для эмиссий. Однако на деле само по себе это не имеет значения для инвестора. Гораздоважнеедля него, какие облигации он приобрел - обеспеченные либо необеспеченные. "Видов обеспечения несколько, - рассказывает ведущий юрист юридической фирмы "Частное право" Диана Гусева. - Это и залог (особым видом которого является ипотека), и поручительство, и банковская гарантия и т. д. В случае когда эмитентом выступает дочерняя компания, а ее материнская фирма не предоставляет никакого обеспечения, для исполненияобязательств перед инвесторами будут использоваться исключительносредства "дочки"". Владельцы обеспеченных облигаций априори находятся в привилегированном положении: еслиплатеж по купону илипогашение задерживаются или даже если компания-эмитент и вовсе признается банкротом, владельцы обеспеченных долговых бумагобразуют свою, отдельную очередь, требования которой удовлетворяются исключительно за счет реализации активов, являющихся обеспечением. "Тогда как владельцы необеспеченных облигаций сразу оказываются в третьей очереди кредиторов и получают то, что останется после текущих платежей: выплат гражданам за причинение физического вреда и морального ущерба и выплат выходных пособий", -предостерегает Гусева.
Именнопоэтому юристы рекомендуют обязательноизучать документы облигационного выпуска, который вы приобретаете, -решение о выпуске ценных бумаг и проспект эмиссии(еслиесть). Именно в этих документахнаписано, есть ли у выпуска обеспечение, какое оно и каков порядок его продажи в случае форс-мажора.
Андеррайтеры облигаций уверяют, что большинство долговых бумаг в России обеспеченные. "По закону обеспечение требуется в том случае, если величина собственных средств компании меньше размера публичного заимствования, включая проценты по нему. При этом учитываются все размещенные и непогашенные облигационные займы надату принятиярешения о новом выпуске долговых бумаг, - говорит начальник отдела организации эмиссий долговых инструментов Промсвязьбанка Айгуль Шайхутдинова. - Самый распространенный вид обеспечения - поручительство. Если эмитентом выступает SPV (дочерняя компания, созданная специально для заимствований. - Прим. D"), то, как правило, поручителем по займу такой "чисто символической" фирмы является материнская компания. Размещениеоблигаций компании-SPV без поручительства материнской фирмы инвесторами не толькозатруднительно, но и практически невозможно. В случае возникновения трудностей по погашению долгов компанией-SPV поручитель (он же материнская компания) несет солидарную ответственность перед инвесторами, поэтому требования об удовлетворении могут быть направлены инвесторами и эмитенту, и поручителюодновременно".
В проспекте обеспеченных облигаций обычно написано, куда следует обращаться владельцам бумаг в случае неисполнения обязательств. Если же этойинформации в проспекте нет либо облигация необеспеченная, а также в любом случае неисполненияэмитентом платежа - неважно, купонного или погашения - владелец бумаги вправе обратиться в суд с требованием к эмитенту об исполнении последним денежных обязательств. "Суд обяжет компанию исполнить эти обязательства, а также выплатить инвестору определенный штраф или пени в размере 1/365 ставки рефинансирования за каждый день просрочки, - поясняет Гусева. - В случае если компания не способна отвечать попринятым на себя обязательствам и подпадает под установленные законодателем признаки несостоятельности, арбитражный суд после ряда процедур признает ее банкротом". После этого владельцы облигаций выстраиваются в очереди по принципам, которые описаны выше. "Пока практика иистория разрешения подобных судебных дел в России отсутствует, поэтому можнодействовать по всем направлениямсразу: вести переговоры с эмитентом (поручителями), в том числе объединив усилиячерезсоздание некого пула инвесторов, исамостоятельно податьиск в суд", - добавляет Шайхутдинова.