Акционеры российско-британской ТНК-ВР пришли к соглашению о принципах урегулирования корпоративного конфликта. ВРсогласилась практически со всеми требованиями альянса "Альфа групп"-Access Industries-"Ренова" (ААR). Акции нефтянойкомпании резко выросли, однако для всего российского рынка этой позитивной новости оказалосьмало - по итогам дня он обвалился до очередного годичного минимума.
Фото: tnk-bp.ru
Нашему фондовому рынку в последние месяцы явно не хватало позитивных новостей. Иностранные инвесторы, сильно напуганные резкимивысказываниями и действиями российских властей, взяли курс на продажу ценных бумаг отечественных компаний. Как признал сегодня [1] председатель Центробанка Сергей Игнатьев, чистый отток капитала в августе из России составил около 5 млрд долларов. На этом фоне сообщение о прекращении акционерного конфликта в ТНК-ВР сталоприятным, хотя и ожидаемым событием.
Напомним, что российский альянс ААR более полугода настаивал на измененииакционерного соглашения с ВР, согласнокоторому контроль над ТНК-ВР фактически принадлежал британскойкомпании. В открытую форму конфликт перешел минувшейвесной, когда акционеры нефтяной компании стали не только обмениваться публичными взаимными обвинениями [2], но и использовать любые имеющиеся способы для давления [3] на контрагента. При этом ни одна из сторон не собиралась продавать свою долю, что могло превратитьконфликт в хронический и в результате привестикомпанию ккраху.
Однако, судя по всему, здравыйсмысл возобладал. Вкратце суть достигнутых договоренностей можно свести к четырем пунктам: до конца 2008 года нынешний глава ТНК-ВР Роберт Дадли уходит в отставку и на его место назначается независимый директор, полномочия нового руководителя компанииограничиваются в пользу совета директоров, в совет директоров ТНК-ВРвойдут по четыре представителя от ВР и ААR и три независимых директора, не аффилированных ни с одной из сторон, и, наконец, принято решение о проведении международного IPO дочернего предприятия ТНК-ВР , в ходе которого инвесторам предложат до 20% акций.
"Подписание меморандумаозначает, что стороны урегулировали конфликт", - сказал глава консорциума российских акционеров компании Стэн Половец. Представители российских властей приветствовали достижение компромисса. "Мы рады, что ситуацию удалось урегулировать, и участники переговоров пришли к соглашению на уровне акционеров без вовлечения третьих сторон, в том числе государства. Это является правильным сигналом для всего рынка", - приводятся в сообщении AAR комментарии вице-премьера Игоря Сечина. "Мы приветствуем тот факт, что акционеры ТНК-ВР , проявив добрую волю и желание развивать компанию, пришли к взаимномусогласию, - вторил ему помощник президента Аркадий Дворкович. - Мы считаем абсолютно обоснованной ту позицию, которую мы заняли, что это конфликт и разногласия между акционерами, в которые государство не должно вмешиваться. Именно невмешательствогосударства позволило акционерам ТНК-ВР найти взвешенное решение".
Большинство аналитиковрасценило новые договоренности какпобеду AAR. "Британская сторона проявила мудрость и гибкость, осознав, что судьба Дадли, каким бы менеджером он ни был, не стоит судьбы самой компании, которой реальноугрожала гибель. Ведь если в компании безвластие, ей грозит остановка производства со всемивытекающими изэтого негативными последствиями. Кроме того, при подписании меморандума были учтены и требования ВР - как сообщает Reuters, до конца года один из представителей российского ААR (Виктор Вексельберг или Герман Хан) может покинуть компанию", - считает аналитик ФК "Открытие" Наталья Мильчакова. Такого же мнения придерживается аналитик ИК "Файненшл бридж" Дмитрий Александров. По его мнению, сговорчивость ВР во многом объясняется тем, что конфликт уже оказал негативное влияние на восприятие британской компании зарубежом. "Это отражает и собственно понижениерейтинга от S&P, и оно, возможно, ускорило подписание данного мирового соглашения", - считает он.
Фондовые игроки не преминули отыграть положительную новость - в течение дня котировки акций ТНК-ВР , включенные винформационную систему RTS-Board , выросли на 20%. Однако даже это не помогло российскому рынку переломить общую ситуацию - сегодня были обновлены годовые минимумы индексов, которые упали к уровням двухлетней давности. По итогам торгов набиржахРТС и ММВБ цены большинстваblue chips упали на 1,3−6,6%, индекс РТС скатился до 1 526,57 пункта (-3,94%), индекс ММВБ - до 1 281,86 пункта (-3,26%). Правы оказались те, кто считал, что не следует переоценивать компромисс в ТНК-ВР. "Безусловно, это создает положительный новостной фон, но опять же "победили наши", и в BP это явно понимают. Кроме того, западным инвесторам все же тяжело будет поверить в то, что конфликт решился без вмешательства властей, поскольку Роберт Дадли все же не избежал визита в прокуратуру, имел трения [4] с миграционной службой и т. д. Как говорится, осадок останется. Поэтому для того, чтобы отношение международных инвесторов к России изменилось, этого явно недостаточно", - считает аналитик "КИТ финанса" Константин Черепанов.
Впрочем, у ТНК-ВР не такое уж безоблачное будущее. "Проведение IPO ТНК-ВР в томвиде, в каком планируют акционеры компании, на мой взгляд, совершенно нелогично. Логично было бы разместить акции из текущих пакетов акционеров, тех же "Реновы", "Альфа-групп" , Access Industries и ВР, но обе стороны заявляют о сохранении текущей структуры капитала, соответственно, для размещенияпредполагается создать новую компанию", - сказал ИА "Росфинком" старший аналитик ИФК "Метрополь" Александр Назаров. Поего словам у ТНК-ВР и без тогодостаточно сложнаякорпоративная структура - это и "ТНК-ВР холдинг", и ТNK-ВР Ltd, владелец холдинга, и "ТНК-ВР менеджмент", оказывающая управленческие услуги. Поэтому добавление еще одной прослоечной холдинговой структуры наверняка вызовет дополнительные сложности в плане корпоративного управления. Кроме того, аналитик напоминает, что ТНК-ВР планирует выплатить за первое полугодие 2008 года около 2 млрд долларов дивидендов. "То есть компания одной рукой отдает, а другой пытается привлечь денежные средства", - поясняет он. Назаров также не исключает, что акционеры ТНК-ВР не оставляют попыток путем IPO изменить корпоративную структуру владения активами компании в свою пользу. "Ведь в IPOмогут участвовать не тольковсе участники рынка, но и текущие владельцы компании. И это объясняет причину планируемого размещения акций", - говорит аналитик.