Американский железный пирог

Российская "Северсталь", претендующая на покупку сталелитейной компании Esmark, считает, что совет директоров этой американской компании намеренно поставил ее в невыгодное положение по сравнению с индийской Essar, кроме того претендующей на тот самый актив. "Мы считаем, что акционеры Esmark имеют право избирать между сделкой с Essar, которую вы поддержали, и преимуществами нашего тендерного предложения, - говорится в письме «Северстали», направленном руководству Esmark. - Мы убеждены, что в условиях справедливого тендера акционеры Esmark остановят свой выбор принять наше предложение о покупке, и это предоставит компании Esmark отличные возможности для будущего успешного развития".

Напомним, что "Северсталь" в конце мая направила Esmark оферту на покупку всех находящихся в обращении обыкновенных акций компании по цене 17 долларов за бумагу (640 млн долларов за компанию). Ранее, в конце апреля, такую же оферту выставила Essar, но позже появления российского конкурента индийская группа 11 июня повысила родное предложение до19 долларов за акцию (до 750 млн долларов), а ещё заявила о планах инвестирования в компанию в течение пяти лет 525 млн долларов. Тем не менее "Северсталь" заручилась поддержкой основного акционера Esmark - компании Franklin Mutual Advisers LLC, которой принадлежит 60% акций компании. Оферта "Северстали" также получила поддержку со стороны профсоюза работников сталелитейной промышленности США United Steelworkers (USW), тот, что имеет юридическое право блокировать сделку, предполагающую смену контроля над компанией, если свежеиспеченный собственник не подписал предварительно соглашения с профсоюзом об условиях нового трудового соглашения.

Как говорится в письме "Северстали", совет директоров американской компании уже вел переговоры с "Северсталью", когда Esmark заключила соглашение с Essar, в случае разрыва которого предусмотрены штрафные выплаты размере 22,5 млн доларов.

Затем 2 мая совет директоров американской компании предложил "Северстали" заключить соглашение, в результате которого российская фирма смогла бы обратить оферту Esmark только с согласия совета директоров. "Северсталь" отклонила данное предложение, так как не считает, что оно могло бы сотворить равные условия для компании", - отмечается в письме. И, наконец, 13 июня совет директоров Esmark одобрил соглашение о мерах по защите от нежелательного поглощения, соответственно которому компания в случае приобретения кем-либо 15 и больше процентов уставного капитала сможет усилить доли существующих акционеров. "Северсталь" в письме подчеркивает, что "фактически данный протокол составлен таким образом, что затрагивает только предложение «Северстали», но не касается предполагаемого тендерного предложения от Essar".

Ряд аналитиков считает, что "Северсталь" может ещё раз приподнять цену предложения за Esmark, потому что этот актив добро дополнил бы производственную цепочку [1], уже созданную российской компанией в США. Тем более Esmark раскрыла, что для покупки компании "Северсталь" готовит евробонды на 1,8 млрд долларов.

Ссылки

• [1] http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/21/geroi_oboih_polushariy/

Комментарий эксперта

Николай Сосновский

Аналитик Собинбанка

Борьба за актив развернулась довольно жесткая. В ходе торгов «Северсталь» добилась принятия оферты от основного акционера Franklin Mutual Advisers, который владеет 60% компании. Фонд при прочих равных согласился вернуть предпочтение «Северстали». Основным мотивом управляющих фондом стала помощь профсоюзов, без чьего согласия сделка не состоится. Однако менеджмент Esmark хочет произвести профсоюзы более сговорчивыми и уже подал жалобу в Национальный совет по трудовым отношениям, обвинив профсоюз в многочисленных нарушениях федерального трудового закона. Кроме того, менеджмент одобрил проект по защите от поглощения без одобрения СД, который состоит в выпуске привилегированных акций.
Повышение цены «;Северсталью» может быть негативно воспринято инвесторами. Данный актив достаточно проблемный - у компании критическая долговая нагрузка, с учетом долгов, которые составляют более 400 млн долларов, коэффициент NetDebt/EBITDA превышает 25, что является шибко высоким. Однако мы не исключаем подъем предложения россиян до 19-20 долларов. В этом случае новость может негативно повлиять на котировки компании.